新经典(603096)

事件描述

公司于2018 年1 月29 日对2017 年年度业绩进行预告，预告称2017年公司归属于上市公司股东净利润增加7901 万元；扣除非经常性损益后归母净利润将增加6483 万元。

事件点评

业绩基本符合预期，全年业绩增长52%。根据公司预告，2017 年公司全年归母净利润预计为23,091.40 万元，较2016 年的15,190.40 万元同比增长52.01%，基本符合我们的预判。非经常性损益对归母净利润的影响为3066 万元，扣非后归母净利润为20,025.45 万元，较2016年的13,542.45 万元同比增长47.87%。

自有版权业务快速增长，成本费用预计提升。根据公司预告，1）公司自有版权图书策划和发行业务规模实现了快速增长，该业务的毛利率水平较高， 2015-2017H1 基本维持在50%以上， 毛利占比近90%（2017H1），有利带动公司整体毛利的提升。2）2017 年公司由于对高管及员工进行第一期股权激励产生费用1297.76 万元；且为公司经营业务发展扩充编辑队伍、聘用优秀人才，人力成本约增长1732.29 万元。

策划图书持续热销，彰显畅销龙头实力。根据北京开卷最新发布的《2017年中国图书零售市场报告》，1）畅销类图书对图书零售市场的贡献不断扩大，图书市场销量排名前1%的图书对市场码洋的贡献由2014 年的43.73%提升至2017 年的51.70%，头部内容对销售带动更加明显。2）2017 年由公司策划的《解忧杂货店》、《嫌疑人X 的献身》、《白夜行》排名第1、4、5 位，继续占据虚构类畅销书TOP10；《人民的名义》则为17 年唯一登上虚构类TOP10 新书，排名第9 位；《窗边的小豆豆》作为十年来最畅销的少儿类图书荣登少儿类畅销榜TOP10 冠军。公司策划发行的图书畅销且长销的佳绩，彰显了深耕图书市场的专业化实力。公司新作包括东野圭吾的《秘密》、《假面山庄》，诺贝尔文学得主若泽・萨拉马戈的代表作《失明症漫记》以及阴阳师系列长篇巨著《阴阳师・泷夜叉姬》等；其中《假面山庄》在2018 第2、第3 周虚构类畅销排行中排名第3 位，《活着》已连续三周进入虚构畅销的TOP10；未来新老畅销图书有望共同带动公司业绩持续增长。

盈利预测与估值

预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.71、 2.23、 2.74，对应公司 2018年 1 月 29 日收盘价 67.41 元， 2017-2019 年 PE 分别为 37 倍、 28 倍、23 倍，维持增持评级。

存在风险

行业监管政策变动；知识产权受到盗版侵犯；新媒体对传统纸媒的冲击；影视剧改编、数字阅读业务发展不及预期。