康尼机电(603111)

康尼机电（603111.CH/人民币11.94,买入）成功打造“轨道交通”+“消费电子”双轮驱动的发展模式。公司所处的轨交行业和消费电子行业发生短期变化，未对公司业绩产生影响，公司基本面持续向好，业绩确定性强，安全边际高。我们预测2017年母公司有望实现净利润2.75亿元，龙昕有望实现净利润2.4亿元；预测2018年母公司有望实现净利润3.4亿元，龙昕有望实现净利润3.1亿元。我们维持买入评级。

事项

受到消费电子下游厂商砍单风波影响、和铁路总公司设备固定资产投资预期变化的影响，康尼机电近期股价连续下调。

点评

开启“轨交”+“消费电子”双轮驱动格局，公司价值被严重低估

公司于2017年成功收购龙昕科技，涉足消费电子领域，正式开启轨交门系统和表面处理的双轮驱动的发展模式。近期消费电子领域的下游客户砍单风波的影响，和轨交领域设备固定资产投资预期降低的事件，我们认为行业短期变化对于公司业绩影响不大。我们认为无论是消费电子还是轨交主业，都存在较大预期差，回调即是买入时点，我们坚定推荐。

消费电子（龙昕科技）方面：一季度订单有保障，全年业绩大概率超预期

我们的观点：砍单风波对龙昕影响甚微。原因有如下几点：

1）消费电子市场总量依旧很大，大有可为。据统计，未来几年全球智能手机出货量保持在15亿部左右，撬动整个手机产业链4300亿美元左右的价值量。表面处理市场空间也达700-800亿元，塑胶件市场也维持在300亿左右。市场空间足够大，专注塑胶件表面处理的龙昕科技大有可为。

2）2018年新增产能，贡献新增长点。新增产能包括：塑胶件全制程产能、不锈钢中框表面处理产能。2017年底，新增产能设备已经到位，已具备投产能力。全制程业务有效带动公司营业收入的快速提升；“双玻璃+不锈钢中框”手机有望从旗舰机快速渗透，不锈钢中框处理需求有望呈爆发式增长，公司掌握核心技术，正迎接新的业绩增长点；IMT-复合材料玻璃化的工艺，龙昕科技处于研发第一方阵，掌握核心技术，已经有相应产品，预计2018年会正式推出市场。由于IMT工艺的非金属外壳适合5G时代，所以我们认为IMT工艺将会为公司未来几年带来持续的业绩增长。