辰安科技(300523)

事件：

公司公告：拟以 41.21 元/股的价格发行股份作价 2.8771 亿元收购科大立安 100%股权，同时向不超过 5 名特定投资者发行股份募集配套资金 1.73亿元， 用于科大立安智慧消防一体化云服务平台项目及支付本次中介机构费用。业绩承诺方承诺科大立安 2018-2020 年扣非后的净利润不低于 1500万元、 2500 万元和 3500 万元。

收购科大立安，拓展消防市场

科大立安主要是面向航站楼、候车厅等特殊场所提供火灾探测、灭火系统等消防服务和智慧消防平台， 以及消防工程与技术服务。 2017 年实现营业收入 2.21 亿元，同比增长 10.5%；其中产品销售收入 9188.6 万元，占比 41.5%；工程收入 1.1 亿元，占比 49%；技术服务 2088.2 万元，占比9.5%，实现净利润 862.5 万元。公司本是公共安全应急平台龙头企业，通过收购科大立安可以迅速拓展消防市场，完成消防市场战略布局。

看好城市生命线异地拓展潜力， 海外区域扩张亦有助力

公司承建的合肥一期城市生命线监测系统项目 2016年 9月投入试运行后先后发现燃气泄漏事故 2 起，沼气浓度超过报警阈值 13 起，其中达到爆炸限 4 处，对于城市治理提供良好保障。二期项目将监测范围进一步扩展到一环内老城区以及省、市政务中心等，覆盖桥梁数、管网里程数也大为增加。我们认为，城市生命线监测系统能够有效助力城市治理改善，是城市发展到一定阶段提升市政管理能力的有效手段，存在巨大的异地拓展潜力。公司积极将海外市场由拉美向非洲和东南亚市场拓展，中标安哥拉超 4亿元的平台项目打开非洲市场。公司海外市场经验丰富，同时有委瑞内拉ECU911 系统项目作为标杆，未来海外市场区域扩张存在巨大空间。

投资建议：

考虑到公司收购及募资事项尚待取得主管国资管理机构批准， 以及股东大会审议通过及报中国证监会核准，因此我们暂不考虑科大立安并表对公司利润表的影响及发行股份对总股本的影响。 维持公司 2017-2019 年EPS 分别为 0.63、 1.24、 1.64 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：

城市生命线项目异地拓展受阻，海外项目收入确认受不可控因素滞后，收购进展不顺利的风险。