2018中报点评:1H18净利润同比增长17.12%,符合预期
兴蓉环境(000598)
中报摘要:1H18兴蓉环境实现营收19.24亿元,同比增长10.54%,实现净利润5.31亿元,同比增长17.12%,完成我们全年预期的53.1%,符合预期。
各业务规模稳步成长,促整体收入同比增10.54%。1H18兴蓉环境营收成长主要由于受益成都市“11+2”新布局和“重拳治水”的工作目标及环保发电业务进入稳定运营,上半年自来水销售量、污水处理量、渗滤液处理量、污泥处置量、垃圾发电量,分别同比提升6.3%、3.0%、6.3%、-1.6%、124.9%。
多重利好促公司上半年综合毛利率提升3.69个百分点。1H18兴蓉环境综合毛利率同比提升3.69个百分点至44.69%,主要由于:1、主城区第三期污水处理价格上涨0.1元/m3至1.63元/m3;2、部分污水处理单价上涨、接受水六厂B厂等因素导致毛利率较高的供水、污水处理业务收入占比提升;3、较1H17投产初期相比,万兴垃圾焚烧项目进入稳定运营,业务毛利率同比提升18.6个百分点至合理水平。
投资建议:公司负债合理、财务水平健康、在手项目充沛,成长确定性较高。我们预计公司18-20年EPS分别为0.34/0.39/0.45元,维持目标价6.54元预期,对应2018年EPS的20倍目标市盈率,维持“买入”评级。
风险提示:政策出台不及预期;项目建设进度期产能利用率不及预期。
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