信维通信(300136)

核心观点：

第三季度净利润创单季历史新高。 公司发布业绩预告，预计前三季度实现归母净利润为 8.2 亿元-9 亿元，同比增长 14.69%-25.88%；扣非后归母净利润为 8.1 亿元-8.9 亿元，同比增长 30.77%-43.68%。其中，第三季度预计实现归母净利润为 3.83 亿元-4.63 亿元，同比增长 22.88%-48.55%，净利润规模创单季度历史新高。

射频零部件业务稳步推进，毛利率持续提升。 公司上半年，射频零部件业务收入 17.99 亿元，同比增加 28.40%，毛利率达到 38.28%，同比增加 7.68 个百分点。公司主要产品包括移动终端天线、射频隔离器件、射频连接器、音/射频模组、磁性材料、射频前端器件等，公司未来有望持续保持品牌和技术的优势。随着智能汽车、无人驾驶、可穿戴设备的逐步推广和应用，射频元器件的市场需求进一步增强，有望推动公司业绩稳健增长。

积极布局 5G 市场，产品有望量价齐升。 随着 5G 时代的到来，预计移动互联技术的广泛应用将带动公司射频产品的市场需求， 5G 建设初期射频器件投资往往率先启动，将早于主设备半年。此外， 5G 所需要的射频器件要比传统的射频器件复杂得多，其单体价值也会有较大的提升。目前公司除了正在与大客户共同设计 5G 天线系统外，在微基站天线方面，公司已和部分设备厂商对 5G 小型分布式微基站天线的应用进行合作。

研发持续高投入，布局未来增长点。 公司上半年研发投入 1.07 亿元，同比增长 113.35%。公司持续保持高研发投入， 5G 天线系统、射频前端等前沿技术研发的投入，先后设计 20 余款天线产品，包括 Sub-6MIMO 天线和 5G 的毫米波相控阵列天线等。在新兴应用领域，公司积极拓展智能汽车市场，致力于汽车大客户平台的搭建工作。

盈利预测与评级： 由于行业需求景气度高，我们预计公司2018-2020 年 EPS 分别为 1.07 元、 1.61 元和 2.22 元，对应的动态市盈率分别为 24 倍、 16 倍和 11 倍， 给予“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示： 大客户订单不及预期的风险； 汇率波动风险等。