观点摘要

2018 年 11 月制造业 PMI 降至荣枯线，为 2016 年 8 月以来的低点；非制造 PMI 降至 53.4%，为 2016 年 6 月以来的低点； 综合 PMI 连续两个月下降至 52.8%。三项 PMI 指数全部持续下降， 内外需求明显走弱， 表明经济下行压力增大。

订单类指数和价格类指数下降是本月制造业 PMI 走弱的主要原因。 新订单指数比上个月下降了 0.4 个百分点， 在手订单指数低至 44.3%，表明制造业需求明显萎缩。 新出口订单指数为 47%，连续 6 个月低于荣枯线且趋势性下降，预示未来出口增速可能显著放缓。 供需两端价格都显著下降，将影响到制造业活跃度减弱。由于购进端价格降幅大于出厂端价格降幅，一定程度上起到缓解制造业成本压力的作用。 由于订单需求已经显著走弱，可能导致未来制造业生产放缓风险需引起关注。 进口指数降至 47.1%， 今年较快的进口增速可能难以延续，明年可能有所下降。