1―9 月制造业投资同比增 8.7% 连续 6 个月提速，是今年 3 月见底之后，连续第 6 个月回升。制造业民间投资同比增长 9.5%，并且民间制造业占制造业比重在 85%左右，我们认为本次民企继续是支撑制造业继续回暖。

民间制造业是制造业回升的主要动力。民间投资增速明显回升。前三季度， 制造业民间投资同比增长 9.5%，比制造业投资高 0.8 个百分点，同比提高 5.3 个百分点。民间投资信心增强，证明了党中央、国务院出台的一系列提振民间投资的措施取得了实实在在的成效。 技术改造投资势头较好。前三季度，制造业技术改造投资同比增长 15.2%， 高于制造业投资增速 6.5 个百分点，成为拉动制造业投资的主要力量，技术改造升级是主要导向。 高技术制造业崛起。前三季度，高技术制造业领域投资同比增长 14.9%， 装备制造业领域投资同比增长 9.9%，分别比全部制造业投资高 6.2 和 1.2 个百分点，这也是制造业投资结构优化的表现。一是技术层面， 制造业是技术的应用载体，大数据、云计算、物联网等新一代信息技术与制造业的结合，将驱动智能制造装备、工业控制系统、工业机器人、智能传感设备和技术等领域迎来发展热潮；二是金融层面，实体经济发展离不开资金的支持， 未来制造业的发展将与政府引导基金、产业投资基金等结合的更加紧密，多层次资本市场将会更好为实体经济服务；三是开放层面，国际看，制造业企业的海外投资。 将会得到合理规范和政策支持，走出去和引进来的质量和附加值都会不断提 高。

总体来说，制造业结构是逐渐优化的。 制造业上行是否能具备持续的基础？因为本轮制造业回暖主要是民企支撑的， 1、民企融资环境好吗？民企所面临的融资环境是要比国企差很多的， 民间最近的表现，证明了党中央、国务院出台的一系列提振民间投资的措施取得了实实在在的成效，但是民企融资环境还是很恶劣，不容易融资。 2、民企在行业整合中由于不具备垄断性受到的冲击也更大，内源性和外部融资都并不支撑民间投资回暖。 2016 年初开始，国有制造业投资企稳，高景气周期维持了近一年时间，从国企制造业投资的经验，我们认为民间制造业投资增速可能维持不到一年，在 2019 年一季度开始走弱。