主要结论：

宏观经济：经济增长方面，12月外贸数据显示内外需延续回落态势，预计一季度出口增速将较4季度仍有回落，出口是拉低经济的主要因素之一。12月广义社融增速跌幅收窄，新增贷款数额超预期但结构仍以短期信贷为主，显示终端需求仍然较弱。考虑到地方债发行提前，预计1季度将看到广义社融增速企稳。通货膨胀方面，初步预计1月CPI同比增长1.8%左右；PPI同比增长0%左右。流动性方面，受对冲税期影响，央行上周合计公开市场投放货币7700亿元，银行间市场资金维持充裕。

权益市场：综合来看，短期A股交易性机会有望增加。中期维度看，我们认为，国内盈利下行仍是制约股市的重要因素，在当前稳增长政策发力力度仍不明确，同时政策发力对实体经济的传导效果也待观察的背景下，预计经济下行的担忧仍将延续。同时中美冲突和海外流动性收紧也都将给A股市场带来一定压力。在盈利增速出现见底迹象或流动性出现明显改善之前，预计A股市场难出现趋势性机会。

固定收益市场：近期收益率仍在震荡下行，趋势尚未结束，但收益率已下行到历史20%分位数以下的风险区域，且当前政策逆周期的调节力度和弹性已较前期有所增强，社融同比增速也有可能在一季度触底。