互联网证券、基金业务快速发展
东方财富(300059)
互联网证券、基金业务收入2018年均增长超过26%,在2018年A股成交额同比下降20%的行情背景下表现较优:2018年公司整体实现营收31.23亿元,同比增长22.64%,整体实现归母净利润9.59亿元,同比增长50.52%,实现扣非净利润为9.47亿元,同比增长53.87%。其中证券服务收入为18.13亿元,同比增长26.40%,财务费用1.56亿元,同比2017年财务费用-0.32亿元较大增长,主要源于可转债发行利息费用增加。金融电子商务服务(互联网基金)收入为10.65亿元,同比增长26.20%,2018年基金销售额5252亿元,同比增长27.34%,基金费率保持稳定。
用户+数据+技术构筑互联网金融企业的高护城河:2018年公司东方财富app月活用户超过千万,相比传统券商显著领先,公司在经纪业务端发力发展,加大用户转化。技术方面加大研发投入,2018年公司研发费用2.50亿元,同比增长37.51%。东方财富网的社区属性天然形成数据沉淀,用户+数据+技术的协同发展持续加强公司在互联网金融领域的高壁垒。
投资建议:预计2019-2021年公司归母净利润分别为17.11/23.82/30.13亿,增速为78%/39%/26%,对应EPS为0.28/0.39/0.50元。基于当前行情券商行业、金融科技行业的较大估值提升,提高公司目标价至26.18元,维持买入评级。
风险提示:证券市场景气度波动影响的风险;一站式互联网金融服务大平台运行风险;东方财富证券后续整合风险;行业竞争加剧风险;政策法律合规风险。
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