顺丰控股2018业绩点评:单票价格维稳,新业务势头强劲
顺丰控股(002352)
核心结论
事件:公司公布2018年报,全年实现收入909.4亿元,同比增长27.6%;实现业务量38.7亿件,同比增长26.8%,票均收入23.18元,基本持平。归母净利为45.6亿元,扣非归母净利34.8亿元,基本符合预期。
传统业务稳健增长。时效板块营收为534亿元,增长14.3%,未来随着时效产品性价比的进一步提升,核心竞争力将进一步夯实,时效产品收入有望快速提升;经济产品营收为204亿元,同比增长37.6%,高于市场整体增速约15个百分点,累计客诉率较上年同比下降37.5%。
新业务发展势头强劲。2018年公司新业务收入较上年同比增长76%,营收占比由上年的13.7%提至18.9%。细拆来看,快运业务营收81亿元,同比增长83%,保持较高增速,日均货量近万吨,超出预期,合作大客户主要有华为、美的、海信、唯品会等企业;冷运及医药业务整体实现营收42亿,增长85%,业务保持快速增长;国际及同城配业务收入增速分别为29%、172%,优化公司综合物流网络布局。
投资建议:公司具独特稀缺的智慧物流网络,“天网+地网+信息网”三网合一,加之一贯对于信息网的高度投入,造就了公司现今在国内同行中最独特、稀缺的庞大网络资源,深挖护城河。伴随公司业务量稳中有增,新业务布局持续深入,业绩有望稳健增长,维持“买入”评级。
风险提示:行业增速不及预期风险、人工及燃油成本大幅上升等风险
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