卓越推:南钢股份
南钢股份(600282)
本周行业观点:钢价回升趋势不改,钢铁供给受产能削减及环保限产政策影响。
1、钢价回升趋势不改。截至3月15日,高线、螺纹钢、圆钢、镀锌板卷、涂镀、热扎板卷、中板价格分别为4240元/吨、4052元/吨、3988元/吨、4839元/吨、5757元/吨、3945元/吨、4320元/吨,相比前一周分别变化0.69%、0.47%、0.35%、0.44%、-0.17%、0.08%、0.07%。
2、钢铁供给受产能削减及环保限产政策影响。2018年11月由工信部颁布《产业转移指导目录》,定性、定量地设定了各省市未来钢铁产业发展格局,提出了各地区优先引导落地及优先引导退出的产能类型,基本明确了未来全国钢铁市场的供给格局。目前对于钢铁行业影响较大的环保限产政策主要分为两类:偏紧型、宽松型。偏紧型环保限产政策主要包括:《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》、《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》。宽松型限产政策方面,主要是由各省、市政府、大气办发布的严禁辖区内钢铁行业限产“一刀切”的指导意见。2019年钢材供给则看相关政策具体落实执行情况。
3、钢材社会库存环比回升幅度较大。据中钢协统计,2019年2月,全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比回升幅度较大。2月钢材库存总量1224万吨,环比增加385万吨,上升46%;其中钢材市场库存总量1114万吨,环比增加381万吨,上升52%;港口库存110万吨,环比增加5万吨,上升4.3%。
4、钢铁行业PMI延续升势。2019年2月全国钢铁行业PMI延续上升态势,达到50.6%,环比回升2.7个百分点,时隔三个月重回荣枯线之上。目前钢材供需均有所回升,市场订货更为积极。展望后市,2018年房地产新开工面积和施工面积仍保持较快增长,在“稳增长”背景下,基建投资增速有望继续回暖。我们认为,2019年上半年钢材市场需求具备支撑。
5、风险提示:宏观经济增速低于预期;环保限产力度不达预期。
本期【卓越推】南钢股份(600282)。
南钢股份(600282)(2019-03-15收盘价4.14元)
核心推荐理由:
1、公司2017年年报与2018年一季报业绩大幅增长。2017年,南钢股份实现营业总收入376.01亿元,同比增长55.54%;实现归属上市公司股东净利润32.00亿元,同比增长804.73%,折合基本每股收益0.78元。2018年一季度,公司实现营业总收入103.69亿元,同比增长21.90%;实现归属上市公司股东净利润10.08亿元,同比增长83.62%,折合基本每股收益0.23元。
2、受益于国家供给侧改革及钢铁行业产能削减,2017年普钢标准品价格出现明显上涨。2017年钢铁行业产能削减任务全部完成,全年削减钢铁产能5000万吨以上,2016、2017年钢铁行业已合计削减产能1.15亿吨,我们预计《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中要求的1.5亿吨产能削减目标有望于2018年内全部完成。受益于供给侧改革、产能削减的双重作用,以板材、线材、棒材、带材为代表的普钢标准品价格在2017年内出现了35%-40%左右的平均涨幅。公司目前产品主要集中于板、线、棒、带等普钢标准品,因此2017年业绩增长较大。
3、钢铁行业环保限产或将成为常态,普钢市场“弱供给”将成为未来支撑钢材价格的主要因素。随着京津冀及周边地区环保督查力度的不断加大以及供暖季雾霾天气出现频率的上升,未来以“2+26”为核心的京津冀周边城市群,钢铁、焦化等产业停产、限产或将成为常态化的城市环保管理措施。这将在一定程度上影响当地钢铁及相关产业企业的开工率及综合生产成本。但是,环保政策所带来的钢铁行业企业停、限产与行业整体产能削减措施相结合,或将在未来钢材市场供给端造成长期的“弱供给”状态,从而支撑钢材价格长期处于相对高位。
盈利预测及评级:考虑到2018年普钢产品价格将继续维持相对高位,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.74元、0.84元、0.84元,继续维持“买入”评级。
风险因素:未来钢材产品价格下降;环保督查力度加大对于公司未来生产经营活动的影响。
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