聚光科技(300203)

事件：公司发布 2019 年一季报预告。

公司业绩持续高增长。 2019 年一季度归母净利 4482 至 4841 万元，yoy25%-35%， 此外， 公司 2018 年归母净利 6.0 亿元， yoy34.4%，经营活动现金流净额超 4.5 亿元， 2018 年回款显著提升， 业绩持续高增长。 公司业绩增长主要来源于： ①环境监测行业景气度高， 监测设备需求旺盛。 ②公司布局多个细分子领域，如工业过程分析、实验室仪器等业务板块均实现收入明显增长。

环境监测行业有望持续高景气。《生态环境监测网络建设方案》 要求到 2020年，我国全面布局生态环境监测网络。同时，环境管理事权上收、 环境税开征、以及环保督察带来的环境监测需求持续释放。 我们预计， 2019-2020 年环境监测年均市场空间 415 亿元， 复合增速 16%，行业景气度持续。

工业安防事件不断，工业监测市场加速释放。 国务院 2017， 2018 年先后印发了《危险化学品安全生产“十三五”规划》、《 关于进一步加强隐患排查治理体系建设示范试点工作的通知 》 ，要求国家、省、市、县和企业的危险化学品重大危险源监控报警远程可视化管理。 3 月 21 日盐城响水天宜化工厂爆炸，江苏昆山、泰兴的化工厂又先后发生了安全事故，工业企业安全生产及其末端的环境问题被多方舆论报道，我们认为十三五后期，工业监测市场有望加速释放。

公司着力打造“测管治”、“安环消能”全方位园区管理体系。 公司凭借多年工业过程分析及工业园区、企业末端监测市场的积累， 能够建立园区安、环、消、能全覆盖的立体监测网，提供在线、移动、便携式、检测服务多种技术灵活组合的梯度监测方案，为智慧园区数据挖掘、决策应用提供快速、精准、全面的感知数据。 典型案例如： 江苏如东沿海经济开发区环境监控预警和风险应急管理等。 公司凭借典型项目的示范效应， 有望签订更多工业园区智慧监测类订单。

盈利预测： 预计公司 2018-2020 EPS 分别为 1.33/1.72/2.33 元/股，对应 PE估值为 18.4X/14.2X/10.5X。公司作为市占率第一的环境监测龙头，研发能力突出、品牌美誉度高，在环境质量监测，工业园区监测市场加速释放下，有望持续受益。维持“买入”评级。

风险提示： 政府招标不及预期、 工业监测市场释放不达预期。