全球经济将进入新的增长周期，发达经济体将会保持低利率或负利率，主要发达国家的经济增长将会保持较低的水平，同时发达国家的货币将会相对美元贬值。尽管各国将会采取各种措施提振经济，但是我们预期这些措施的效果将有限。各国的量化宽松政策将会推高全球政府债券、股票的价格，而新兴市场的货币和股票市场也将会迎来新一轮的升浪。

全球各国经济增长走势出现分歧：发达经济体增速下滑，发展中国家和新兴经济体增速升幅有限。IMF 在 7 月预测发达经济体的实际 GDP 增速将会从 2015 年的 1.9%下降到 2016 年的 1.8%。而世界银行也在 7 月初预测发达经济体的经济增速将从 2015 年的 1.8%下降到 2016 年的 1.7%。 IMF 和世界银行对美国、欧元区和日本的经济前景均保持谨慎。 IMF 预测以上三大经济体在 2016 年的经济增速分别为 2.2%、 1.6%、 0.3%，分别比 2015 年的增速低 0.2 个百分点、 0.1 个百分点、 0.2 个百分点。世界银行和美联储在 6 月分别预测美国经济将会以 1.9%和 2.0%的速度扩张，分别比 2015年的增速低 0.55 个百分点和 0.4 个百分点。同时， IMF 预测，由于俄罗斯和巴西的经济下滑有所缓解，以及部分亚洲国家将保持高于平均水平的增速，新兴和发展中经济体整体将会在 2016 年以 4.1%的速度增长（比上年增速高 0.1 个百分点）。

全球仍面临通缩压力。 作为全球最大的三大出口地区，欧元区、中国和日本的出厂价格 PPI 对这些国家的国内和出口价格有重大影响，并为预测美国的通胀前景以及美联储的货币政策提供重要的依据。欧元区、中国和日本最新的出厂价 PPI 分别为-2.93%、 -2.6%和-4.2%，为美联储在最近的议息会议记录中所提到的低通胀环境提供佐证。因此，美国的消费市场所面临的以成本推动的通胀压力将会较低，而美国将会继续在较长的时间内保持宽松的货币政策。

低利率或负利率将会成为发达国家的新常态。 德国、瑞士、斯洛文尼亚和日本的政府债券收益率均为负值。截至今年 7 月 27 日，香港、挪威、英国、台湾、爱尔兰、比利时，捷克，法国，奥地利，瑞典，丹麦，芬兰，荷兰的 10 年期政府债券收益率均低于 1%。 7 月 27 日，美国 10 年期政府债券收益率 1.5%。大部分 10 年期政府债券收益率高于 2%的国家为亚洲地区的发展中国家，其中包括中国、泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚和印度。我们预期，发达国家量宽政策所产生的低成本资金将会流入可以提供较高债券收益率的亚洲国家债券。资金的流入将会使这些亚洲国家的货币升值，并最终导致这些国家的资产价格上升。

上半年发达经济体失业率改善速度在递减，势抑制私人消费增长。 美国失业率从 2014 年 12 月的5.65%，下降 0.65 个百分点到 2015 年 12 月的 5.0%，再下降 0.1 个百分点到 2016 年 6 月的 4.9%。欧元区失业率从 2014 年 12 月的 11.3%，下降 0.9 个百分点到 2015 年 12 月的 10.4%，再下降 0.3个百分点到 2016 年 5 月的 10.1%。在亚洲，日本的失业率从 2104 年 12 月的 3.4%，下降 0.1 个百分点到 2015 年 12 月的 3.3%，再下降 0.1 个百分点到 2016 年 6 月的 3.2%。这些发达经济体的劳动力市场改善幅度递减将限制私人消费增长以及对全球贸易产生负面影响。因此，我们预计这些发达经济体的经济增长将受到限制。为应对发达经济体的需求放缓，中国正在通过推动“一带一路”倡议，以加强中国与亚洲其他国家的贸易关系，并减少了与美国和欧洲的贸易依赖。

发达经济体的零售销售增长疲弱，预示全球贸易将面临挑战。 在过去的几年中，世界各地零售销售增长趋势出现分歧。美国零售销售的增长疲弱；欧元区和英国先前零售销售的增长出现较好的势头，但欧元区零售销售自 2015 年年中开始出现放缓的迹象；日本的零售销售增长也出现逆转，在最近几个月出现同比下滑零售销售数据表明，发达经济体经济增长缓慢限制居民收入增长的预期，迫使消费者减少个人消费开支。因此，我们预期全球贸易量将会下降，而新兴和发展中国家的个人消费将在全球个人消费增长中扮演着越来越重要的角色。

全球货币指数反映全球流动性充足。 我们观察到新兴市场的股票指数和相应的当地货币指数之间有很强的正相关性。从 2013 年底到 2015 年年底， MSCI 新兴市场货币指数下跌 11.0%， MSCI 新兴市场指数同期下跌 20.8%；同期亚洲美元指数(追踪 10 个不包括日本的亚洲国家的一篮子货币)和MSCI 亚太(不包括日本）指数分别下跌 8.2%和 9.3%。 2016 年上半年，流动性流入新兴市场加强提振了货币和资本市场，股票指数和相应的当地货币指数的正相关性变得更为显着。今年上半年， MSCI新兴市场货币指数上涨 4.3%，而 MSCI 新兴市场指数升 5.0%；亚洲美元指数上涨 0.32%，而 MSCI亚太（不包括日本）指数上涨 0.75%。