利群股份(601366)

公司概况：

公司一直从事以百货、超市及电器为核心主业的零售连锁业务，和以城市物流中心为辅的品牌代理和商业物流业务。公司属于国内知名的商业零售连锁企业。

公司第一大股东为利群集团，其控制公司发行前22.13%的股份；实际控制人为徐恭藻、赵钦霞和徐瑞泽，其控制公司发行前50.7%的股份。

行业现状及前景

国民经济的稳步增长推动零售行业的发展。进入21 世纪以来，我国经济保持高速增长。根据国家统计局数据统计，2000 年至2015 年，我国GDP 从100,280 亿元增至685,506 亿元，年复合增长率13.67%，国民经济快速增长的同时，国内社会消费品零售总额也保持高速增长，2000 年至2015 年，我国社会消费品零售总额从39,106 亿元增至300,931 亿元，年复合增长率14.57%。2000 年至2015 年，社会消费品零售总额占GDP的比重一直稳定在40%左右，未来经济的快速发展将势必带动国内消费行业的持续繁荣，也将促进零售行业的不断增长。

城市化水平的提升有利于城市消费群体的扩大。国务院发布的《关于深入推进新型城镇化建设的若干意见》明确提出要加快提高户籍人口城镇化率，充分发挥城镇化对扩大内需的主动力作用。大型零售企业多设立在城镇繁华地区，且我国城镇居民的收入与消费水平均明显高于农村居民，城市化进程的加速将带动更多农村人口进入城市，进一步扩大城镇消费群体，城市化发展和城市人口的增加将进一步刺激市场需求，拉动消费的增长，对行业的发展起到推动作用。

零售业态不断增加，多渠道共同发展。随着消费需求的多样化，零售行业企业已不仅限于传统的百货商店，大型超市、购物中心、专卖店、连锁便利店、网上商城等的快速发展极大地丰富了零售业态，为居民消费提供了更多便利和选择。各种业态分别确立自己的市场定位和消费群体，成为零售行业销售增长的主要动力。

公司亮点：

山东地区知名零售企业。公司合计拥有43 家门店和3 座物流中心，门店主要遍布在青岛及周边的山东半岛地区，其中青岛市29 家，威海市4 家，潍坊市2 家，淄博市2 家，日照市3 家，烟台市2 家，东营市1家。“利群”已经成为山东半岛具备较强影响力并受消费者欢迎的知名零售品牌。公司下属物流企业经过十余年积累，现已发展成为山东省内规模较大的商业物流企业。目前物流公司拥有3 座物流中心，配送车辆200 余辆，能够提供20 万种商品的配送任务。配送区域辐射山东半岛及周边的多个地区，日配送半径超过300 公里

募投项目

1、拟使用募集资金5.03 亿元，用于连锁百货发展项目。

2、拟使用募集资金4.29 亿元，用于门店装修升级项目。

3、拟使用募集资金4.4 亿元，用于城市物流配送中心四期项目。

4、拟使用募集资金1.25 亿元，用于电子商务平台升级项目。

主要潜在风险

集中经营风险。公司拥有的43 家门店全部分布在山东省内的7 个城市，大部分位于青岛及山东半岛地区，其中青岛市内拥有29 家门店，占公司门店总数的67.44%，公司在青岛地区门店的经营面积约为70.90 万平方米，约占公司门店总经营面积60.86%。如果青岛地区的零售市场环境、居民可支配收入、消费习惯、城市规划等发生重大变化，都将对公司的业务发展产生较大影响。

商业物业租赁风险。公司43 家门店中，其中32 家的全部或部分物业以租赁方式经营，公司租赁经营性物业面积约为76.39 万平方米，约占公司门店总经营面积的65.57%。公司租赁的大部分物业合同签署日期较早，租期较长且租金较低，由于近年来包括商业物业在内的房产租赁价格持续上涨，如果租赁期限届满或公司通过租赁方式开设新店，公司将面临一定程度上的租金上涨、成本增加的风险。

估值

发行人所在行业为零售业，截止2017 年3 月24 中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为44.86 倍。预计公司2017、2018 年每股收益分别为0.52 元、0.58 元，结合目前市场状况，预计上市初期压力位27 元-32 元。