2016快报点评:营收增速趋缓,资产增长较快
投资要点
营收增速趋缓。中信银行 2016 年营收同比增长 5.9%,1-3Q16同比增长 7.34%,1-1H16 同增 11.66%,1Q16 同增 22.69%。
资产总额增长快。2016 年资产总额同比增长 15.9%,1-3Q16同比增长 19.09%,1-1H16 同增 22.92%。
利润增速略低于预期;资产质量平稳,拨备计提力度大。2016年营收同比增速 5.9%,归母净利润同比增速 1.1%,增速差可推知拨备计提力度加大; 2016 年不良率 1.69%,环比增加 19bps,较年初增加 26bps。3Q16 为 1.50%、1H16、1Q16 均为 1.40%。预计关注和逾期平稳。
投资建议
截至 2017 年 1 月 11 日交易价格预测 2017PB 0.83 倍,与股份行平均水平 0.83 持平。中信银行 2017 年资产质量修复空间大,维持“买入”评级。
风险提示:经济下滑超预期。