A股延续筑底状态

1、弱反弹缺乏增量支持。

春节之后A股出现弱反弹，是对1月下旬挖坑行情的修复，期间还受到社保百亿资金入市的鼓舞。当创业板、中证500、沪深300等主要指数都爬出深坑回到地平线后，多头的量能也消耗殆尽。随后A股遭遇情绪上打击，主要是部分保险资金停止股票买进，市场对于注册制推进的担心，尽管监管层澄清了一些传闻，但是A股千股跌停造成的大跌已无可挽回，指数大跌之后人气涣散，筑底的时间周期拉长。从空间上看，由于去年中期以来A股出现几个阶段的调整，技术上已经形成了超跌，因此，指数筑底过程中造成的下行空间冲击相对有限。延续之前的观点：真正的底部还要慢慢磨，反弹不会一蹴而就，短期看上证50，中期看中证500、创业板。

2、三月份的一些看点。

一是两会议题。供给侧改革、新经济发展、“十三五”规划纲要是焦点。产能过剩行业炒低PB，基于去产能的政府主动作为，保大压小，比如钢铁、煤炭；纲要中养老、传媒、教育、医疗、信息安全等仍是长期机会。二是金融领域改革。大央行宏观审慎框架的建立，通过资产证券化率加速银行不良资产的出清。三是通过减税等政策加速房地产去库存；四是能体现经济活跃有发展潜力的经济业态特别是服务业通过资产注入或置换过剩行业而实现上市。

3、持股等待优化机会。

短期市场偏好在资产重估领域。典型的是低PB的行业和领域，比如钢铁、电力、水泥、煤炭、银行、保险、证券。在供给端改革的大背景下，中国特有的国情是大而不倒，越是在困难时期，大企业受到的政策扶持最多最显着，资源整合也均倾向于大企业。一旦行业周期进入复苏，那么这些大块头投资溢价就显现出来，市场炒PB实际上就是资产重整的一个模式，是投资而非投机的思路，但我们判断未来个股的演绎可能是投资进投机出。真成长仍需要时间去实现价值。长期以来，我们偏好价值成长股，当期估值相对较低，成长性相对较高，同时成长性是确定的，这些个股分布在不同领域，我们侧重于透过行业周期选个股，重点选择军工北斗、节能环保、医药信息技术、传媒、金融服务，选择这些类型的公司也难免受到系统性风险（市场风险）的影响，股价波动不可避免，甚至有时候会被错失，但是我们坚信好行业好公司最终能跑赢绝大部分公司。