一、宏观市场综述

实体数据显示中国 8 月经济超预期回升， 固定资产投资/工业产出以及消费数据均好于市场预期， 说明央行维持充裕流动性支撑资产价格并反过来影响经济的策略起到作用； 但金融数据表明中国经济越来越依赖房地产行业， 而且一二线城市房价飙升， 中长期内将推动生产生活成本全面上涨， 削弱中国经济中长期竞争力， 因此市场对中国经济持有短期不悲观长期不乐观态度； 而经济增长疲软前景叠加房价高涨， 也使得央行货币政策左右为难； 反映到市场上， 目前各类金融资产均呈区间波动格局， 没有明显趋势。 上周四凌晨美联储发布议息会议声明，将联邦基金利率目标区间维持在 0.25%-0.50%不变，符合预期，但措辞较市场预期稍为鸽派， 声明公布后美国股市上涨，债券收益率下跌，美元汇率下跌，贵金属大涨。本周美国将公布二季度 GDP 终值和 8 月个人消费支出数据，耶伦、鲍威尔和布拉德等多位美联储官员将发表讲话；中国将公布 9 月份官方与财新 PMI，以及 8 月份工业企业利润；欧洲将公布通胀数据，英国将公布二季度 GDP 终值。

二、重点经济数据/事件分析

8 月经济意外回升，市场价格与实体经济联动愈加紧密与 7 月中国实体经济超预期放缓相反，由于市场憧憬经济疲软情况下央行将进一步放松货币政策， 通胀预期升温， 工业品价格与房地产价格展开新一轮上涨； 而市场价格波动反过来影响实体经济， 工业品价格上涨增大虚拟库存需求， 7 月制造业 PMI 中原材料库存指数与采购量指数均有上升，产成品库存指数下降，企业利润进一步好转；地王频出、限购扩散与房价上涨刺激投机性购房需求，恐慌气氛亦推动刚性需求与改善型需求的释放，房价的上涨与库存销售比的下降对遏制房地产投资增速下滑有一定作用。 8 月下旬以来，全球央行慎用宽松货币政策的信号持续传出，风险资产与避险资产价格全面回落，料对 9 月经济有一定负面影响。