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宏观经济研究:中国版CDS推出 工具or风险有待考证

2016-09-26 00:00:00 发布机构:迈科期货 我要纠错

中国正式发布CDS 和CLN 交易规则。规则要求参与者划分为核心与一般交易商,卖出总余额分别不得超过其净资产的500%和100%。CDS 产品信用事件至少包括支付违约、破产,可纳入债务加速到期及债务重组等其他信用事件,并实行产品实行备案制度;CLN 创设机构净资产不低于40 亿元,并可提供保证金等履约保障机制。

9 月23 日,中国版CDS 规则正式发布,一时间引起市场讨论声迭起。众所周知,2008 年美国金融危机的根源就是过度创造的CDS 以及其衍生品。所以中国版CDS 的推出引发了市场投资者的热烈讨论,究竟是规避风险的工具还是风险制造者目前还不好定论,有待时间考证。

目前中国经济的风险在于房地产市场风险以及债务风险。2016 年8 月份,房价同比和环比涨幅均处于上涨过程中,并且房价涨势有从一线城市到二线城市蔓延的态势。房地产市场仍然火爆,风险也正在加速累计。市场都在预期房地产价格何时崩盘,但目前并没有明确的时间表,以及目前还未能预知房地产市场的下跌,究竟以何种方式完成,是猛烈下跌还是呈现波浪式的缓和下跌。美国2008 年金融危机之前,大约在2005 年年底美国房价同比增速达到最高点,在2005 年年初同比增度达到最高点,到2007 年年中美国房地产市场问题爆发,中间大约有两年左右的时间。美国金融危机之前最明显的特点就是零首付以及不断打包整合的CDS 以及其进一步整合后的衍生品。所以从目前房地产市场价格仍处于上涨阶段,并且CDS 的创造能力暂时处于初级阶段的情况下,预计房地产市场风险爆发还要等待一段时间。从规律来看,中国此轮房地产市场价格上涨至少持续到2017 年一季度,但房地产市场彻底爆发的时间点目前并不确定。

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