2016年8月物价数据点评:8月CPI下行主因基数效应‚预计9月回升至1.6%左右
8 月CPI 同比回落环比小升。8 月CPI 同比增速显着回落至1.3%,连续第4 个月回落;CPI 环比小升0.1%。其中食品同比大幅回落至1.3%,是本月CPI 回落的主要原因,非食品同比1.4%,与上月持平。
食品同比回落,主因基数效应。食品价格环比上涨0.4%,6 个月以来首次转正,其中鲜菜环比涨幅扩大(7.9%),蛋类6 个月内首次环比转正(3.5%),猪肉环比降幅收窄(-1.2%),由于去年8 月食品价格录得年内最高同比涨幅,基数效应令食品同比大幅回落。另外,从以往季节性表现看,今年8 月食品价格环比涨幅低于2002-2015 年平均环比涨幅,当前食品价格上涨压力不大。
PPI 同比降幅显着缩窄,未来几个月有望转正。本月PPI 环比0.2%,但去年低基数仍令同比显着缩窄至-0.8%,其中黑色金属冶炼加工、煤炭开采洗选环比涨幅扩大,非金属矿物、化学原料与制品环比转正,油气开采、石油加工环比小降,但同比降幅仍持续缩窄。由于去年后几个月原油等大宗价格持续下跌,而未来几个月供需较为稳定,预计PPI 环比稳定或小幅上升,同比则持续改善,未来几个月有望转正。
预计9 月CPI 同比涨幅回升至1.6%左右,4 季度中枢比3 季度整体有所抬升。9 月以来猪肉和鲜菜价格环比回升,预计将带动食品价格环比涨幅回升,加之基数效应减退,预计9 月CPI 同比回升至1.6%左右,4 季度CPI 中枢将进一步有所抬升。
考虑到9 月开始通胀回升、金融数据改善、稳增长力度有所加强、短期经济数据小幅修复,继续维持8 月12 日提出的短期看调整,中长期看多的观点不变。预计短期债市继续窄幅震荡,当前配置力量仍较强,在未出现超预期冲击因素的情况下,预计本轮收益率调整上限难超过4 月份高点。预计10Y 国债2.6%-2.8%;10Y 国开债3%-3.3%
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