与民生银行战略合作，AMC稳步推进
AMC 业务持续推进+利润逐步释放， 驱动公司业绩拐点到来： 公司自 2016 年 12 月转型 AMC 以来，业务订单不断落地，业务类型包含传统的不良资产包处置清收以及债务重整、专项并购基金等。 根据公告统计： 1）累计收购不良资产包的名义本息合计约 40.3 亿元；2） 债务重整项目涉及名义本息合计约 49.3 亿元； 3） 以自有资金8000 万作为劣后级，组建 8 亿元专项债务重组并购基金。 目前，公司 AMC 业务已逐步开始贡献利润， 2017Q1 实现净利润 2014.3 万元，同比扭亏为盈， 主要系债务重组服务收入和债权资产包转让收益成为新的利润增长点，预计 2017 年公司有望迎来业绩拐点。
与民生银行及省级 AMC 战略合作，印证团队专业技能领先： 1）公司公告与民生银行上海分行签署战略合作协议，拟开展全面广泛的业务合作，积极探索“特殊资产交易机会”。此外，公司前期与山东 AMC 旗下鲁信资本、上海 AMC 睿银盛嘉资管分别签署战略合作协议，拟共同开展 AMC 业务， 计划与双方分别筹措资金规模不低于人民币 50 亿元，为业务合作提供资金支持。 2）与大型商业银行、省级 AMC 广泛合作，一方面印证公司 AMC 团队在不良资产管理领域的专业能力备受认可，另一方面助力公司充分受益于合作方的资金、资源及 AMC 牌照优势，有利于公司 AMC 业务拓展。
全国布局 AMC 控股公司，股权绑定核心团队及优秀人才资源： 1）公司总经理及 AMC 业务负责人姚庆先生计划于未来 12 个月内增持公司股份 5%-10%， 且公司将推出第二期员工持股计划， 表明公司 AMC 团队的引进及整合初步完成，同时以股权绑定核心人才，保障未来业务发展。 2） 公司在新疆、 四川全资 AMC 子公司体系下， 设立浙江、广东、苏州、西安 AMC 孙公司（持股比例均为 51%），推进全国布局，同时以剩余 49%的股权绑定当地优秀 AMC 业务团队， 完善的激励机制保障公司 AMC 业务在全国有效拓展。
投资建议：
公司稳步推进转型， AMC 业务已成为新的盈利增长点， 一季度已扭亏为盈， 业绩拐点有望确立。通过股权绑定人才资源及与各类金融机构广泛合作，公司 AMC 业务前景可期。 随着 AMC 业务拓展+炼油厂落地，预计公司 17、 18 年净利润分别为 3.15、 4.71 亿元， 维持“买入”评级。
风险提示： 1） 传统石化油服主业持续低迷； 2） AMC 业务进展不及预期； 3）不良资产管理行业竞争加剧。
