2017年中报点评:短期业绩承压,长期技术布局领先
事件:公司发布2017年半年报, 2017 年上半年公司实现营业总收入 6.05亿元,同比减少 5.20%;实现归属上市公司股东的净利润为 2.86 亿元,同比下降 21.3%; EPS 0.53 元。
投资要点:
市场不景气收入小幅下滑, 费用增加业绩同比下滑 21.3%: 公司主业为互联网金融信息服务,市场需求与证券市场的景气度紧密相关, 15 年下半年以后市场出现中长期低迷,投资者对金融信息服务的需求下降,上半年公司营业收入同比下降 5.2%。 上半年公司继续在大数据、人工智能等方向加研发投入,相应的管理费用和研发投入费用分别同比增加 14.54%和24.68%,上半年净利润同比下降 21.3%至 2.86 亿元。 公司预收账款 7.59亿元环比一季度的 7.65 亿元基本持平。
注册用户数继续增加,核心竞争力稳固: 截至 2017 年 6 月 30 日,同花顺金融服务网拥有注册用户约 3.79 亿人,较 16 年底的 3.2 亿增长 18%;每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约 753 万人,每周活跃用户数约为 1063 万人, 在业内形成领先地位的用户数和较高的用户黏性优势。 在市场低迷的背景下公司注册用户仍然保持增长,竞争优势显着, 为后续健康稳定的发展奠定了基础。
业绩对市场情况滞后反应,长期技术布局领先: 1)公司的产品需求相较于市场景气度有滞后反应; 2)销售产品按季、年结算,而收入确认按月、季进行,会计处理存在滞后反应。 因而即使 16 年市场同比活跃度大幅下降,公司 16 年业绩仍然增长。 16 年以来公司预收账款逐步下降,同时为保持领先优势不断加大研发投入,收入对市场的滞后反应和费用增加下预计对 17 年业绩带来压力。长期来看,公司个人注册用户持续强势领先,对机构的合作深度广度不断增加,拥有信息技术和金融工程技术相结合的复合型人才队伍,建立了一套成熟的产品设计开发流程, 技术布局领先。
投资建议: 公司注册用户数核心优势持续,技术布局行业领先,长期龙头地位稳固, 预计公司 17、 18、 19 年归母净利润分别为 9.18、 8.30、 8.91亿元, 对应 EPS 分别为 1.71、 1.54、 1.66 元,看好公司长期发展前景,给予目标价 65 元,维持“ 买入”评级。
风险提示: 1) 证券市场景气度对业绩造成影响; 2)互联网金融行业竞争加剧; 3) 互联网金融监管程度超预期。