观点摘要

8 月制造业 PMI 为 51.7%， 比上个月上升 0.3 个百分点。 非制造业 PMI为 53.4%，比上个月下降 1.1 个百分点。

1.制造业 PMI 上升主要有三方面原因。 生产指数上升 0.6 个百分点到54.1%， 随着夏季高温和雨水天气影响减弱，制造业生产逐渐加快。 新订单指数上升 0.3 个百分点至 53.1%， 国内市场需求改善，带动进口和采购量增长。 供需两端价格显着上升， 主要原材料购进价格和出厂价格分别上升至 65.3%、 57.4%， 均为年内高点， 对本月制造业 PMI 有抬升作用。

2.部分指标走弱存在隐忧。 新出口订单指数下降 0.5 个百分点至50.4%，连续两个月下降，为年内次低。 上半年出口增长有助于制造业投资生产，但未来出口增速可能有所放缓。 在手订单指数连续 2 个月下降至46.1%，可能会影响未来生产走弱。 产成品库存连续 4 个月下降至 45.5%，原材料库存连续 2 个月下降至 48.3%，供需两端库存都在下降，表明企业补库存意愿走弱， 对市场前景较为谨慎。

3.非制造业 PMI 回落主要是受到建筑业景气度大幅下降的影响。 建筑业 PMI 大幅下降 4.5 个百分点至 58%， 呈高位回落特点。 8 月高温和暴雨台风天气导致建筑业生产放缓，房地产投资进入下行期也导致建筑业走弱。

4.制造业 PMI 超预期上升，增长动能保持良好。影响未来经济增长的因素主要有两个： 上半年出口增长有助于制造业，但新出口订单下降表明外需走弱苗头可能出现， 未来是否会影响制造业生产值得关注，下半年出口对经济增长的拉动可能走弱， 不过全年出口将好于去年； 房地产市场降温的后续影响仍将加重，不但波及建筑业运行，可能还会影响制造业生产。