月度策略:金融周期共舞‚国改热情重燃
宏观分析:1)7 月份供需持续位于荣枯线上,制造业PMI 下降,增速有所放缓,但三季度仍将保持较高景气度。2)下半年食品项仍将拖累CPI 上涨,服务项同比有所回落;在新的均衡形成前,预计PPI 下行趋势中仍有支撑,三季度同比在5%以上,四季度PPI 或将加速下行至1.5%左右。3)外需进一步改善空间有限,预计下半年出口保持平稳增长。4)受三四线去库存拉动,地产相关消费依然保持较快增长,预计房地产投资四季度增速缓慢回落但基本不存在失速下滑风险;制造业投资仍面临压力,预计四季度仍将维持弱复苏态势。5)当前M2 增速降低与房地产降温、金融去杠杆等多个因素相关,预计年内个位数增长将成为新常态。
策略:行业方面,9 月份我们继续看好周期股和金融股。近期市场调整后周期股有更高的安全边际,具备较好的配置价值,推荐关注确定性强的板块和业绩好估值低的个股。随着金融板块业绩修复和盈利改善,推荐继续关注银行和非银金融。主题方面,随着十九大临近,国企改革进入攻坚阶段,相关板块重上风口,同时地方国改特别是有明确时间线的天津国改值得关注。