今天国际(300532)

今天国际是智能物流系统综合解决方案提供商： 公司基于规划集成和软件开发优势，为客户提供一体化的仓储、配送智能物流系统及服务，使客户实现物料出入库、存储、搬运输送、分拣与拣选、配送等物流活动的自动化、信息化和智能化，提升客户的物流管理水平，提高经营效率。

智能物流市场空间千亿，市场集中度提供空间巨大： 随着国内自动化信息技术水平的不断提升，推动了国内智能物流系统行业的快速发展。根据中国物流技术协会的数据， 智能物流系统市场规模从 2001 年的不足 20 亿元，迅速增长至 2013 年的 360 亿元，预计至 2018 年，国内的智能物流系统市场规模将超过 1,000 亿元，未来行业年均增长速度将达到 25.5%。目前我国智能物流系统行业呈现出充分竞争的态势，产品标准化程度低，行业格局高度分散。我们认为未来行业领先企业有望凭借自身的技术优势不断提升产品标准化水平，实现在多个行业的快速复制和扩张，行业集中度有望得到大幅提升，行业龙头有望获得广阔的成长空间。

双向拓展打开发展空间： 1、横向： 过去公司烟草行业客户占据主导，未来公司将通过内生或外延手段着力拓展更多下游行业，客户基数有望得到大幅提升； 2、纵向：智能制造与智能物流整合是智慧工厂发展的必然趋势，目前公司积极向智能制造业务延伸（成立今天国际机器人子公司），提供智能制造+智能物流的智慧工厂一体化解决方案。

盈利预测与估值： 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.70/1.02/1.34元， 当前股价对应 2018 年 PE 仅为 29 倍， 看好中国智能物流行业的成长空间以及公司双向拓展业务的成长潜力，首次覆盖给与“ 买入”的投资评级。

风险提示： 烟草、新能源锂电行业订单持续性低于预期； 跨行业拓展低于预期； 智能制造业务推进低于预期。