宏观经济专题研究：美联储启动缩表进程‚再度引领货币政策正常化"
在低增长低通胀的大平庸时期的货币政策正常化，并不等同于正常经济扩张时期的货币政策收紧； 货币政策正常化意在降低货币政策对经济体的扭曲作用，其实施条件是经济体长期萧条风险消退。
9 月 20 日议息会议上美联储决定自 10 月起启动缩表步伐， 在新闻发布会上美联储主席耶伦暗示改变缩表计划的门槛很高， 若经济与通胀不如预期美联储更有可能修改加息步伐。
我们预计美联储总缩表规模为 24895 亿美元， 美联储可能于 2019 年修改缩表计划； 美联储缩表对美国房地产影响较大而对国债收益率影响不大， 市场关注点是 9 月 25 日美国将公布的税改方案框架以及随后的立法过程。
