近期流动性观察系列:隐含税率冲高背后的流动性分层
上周, 10 年期国开债收益率稳稳站在 5%以上的位置,同时隐含税率快速上行, 势如破竹! 我们在数据分析后发现, 这背后本质上反映的是非银机构负债端的压力, 以及流动性分层的加剧, 该逻辑从2017 年第四季度起一直在影响市场。
流动性分层节奏上集中表现在各月中下旬。由于其是 “控制杠杆率”的重要手段之一,未来仍将延续; 不仅如此, 未来在监管指标的约束下,流动性分层在特定时点或将加剧。 从这个角度来看, 隐含税率大概率仍将向上刺破历史最高位。