2月货币市场与流动性月报:春节:银与非银两重天
摘要:
我们对于春节前流动性的判断是, 节前两周起利率开始上行,但难以突破 2017 年末高点,需要提防的依旧是流动性分层问题的传导。当下流动性的期限分层和机构分层问题, 都是“控制宏观杠杆率”的重要手段和途径之一, 最终会对银行负债成本进一步施压。
央行操作方面, 为配合春节资金面, 央行将全面启用各类流动性操作工具; 春节前最后一周央行逆回购操作大概率将从净回笼转为净投放,短端资金出现缺口时会通过 SLO 操作来进行平滑。
2月流动性的不确定性主要来自于监管的意外冲击(unknownunknowns) 和信贷超预期的投放冲动。