百傲科技(430353)
　　事件：公司公布2018年半年报，公司2018年上半年实现营业收入6284.31万元，同比增长18.64%；实现归属挂牌公司扣非后净利润936.34万元，同比增长17.7%，每股收益0.16元。
　　业绩增速平稳：公司2018年上半年实现营业收入6284.31万元，同比增长18.64%，主要因为公司2018年上半年成立医学部，加大了学术推广力度，不断提高技术服务的专业水平，进一步提高开单率水平，未来，随着医学部队伍的不断壮大，公司业绩有望保持增长。公司上半年实现归母净利润988.48万元，同比增长5.93%。净利润增速放缓主要受到政府补助的影响，去年上半年收到政府补助159万元，今年上半年由于相关项目未完成验收，仅收到政府补助61.3万元，剔除政府补助的影响后，公司的扣非后归母净利润同比增长17.7%，增速基本与营收增长速度持平。
　　毛利率维持较高水平，控费能力提升显著：公司的毛利率始终维持在比较高的水平，2018年上半年毛利率水平为87.88%，预计全年仍将保持这一水平。公司上半年期间费用率有明显下滑，公司控费能力显著提高：其中销售费用率为55.31%，同比下降了5.52个百分点，主要因为咨询费用大幅下降所致；上半年公司将研发费用从管理费用中分出来单独列报，修正这部分影响后公司的管理费用率同比上升2.38%，主要由于工资社保、咨询费用和租赁费用增长所致；财务费用率-2.04%，同比下降0.95个百分点，基本保持原有水平并未发生较大变化。
　　新产品研发持续推进：公司的四款全新基因检测试剂盒已经于年初完成临床试验，进入注册报证阶段，有望于2018年底取得医疗器械产品注册证。该4款新品将极大拓展公司产品应用边际，扩大临床应用科室范围，有望成为公司未来业绩爆发的新业务点。此外公司目前有7款基因检测试剂盒已在研，其中1款已完成注册检验，进入临床试验阶段，4款已完成实验室研究阶段，推进至中试阶段，2款正在进行实验室研究阶段。基因检测一体机项目目前已完成功能模块测试，项目进展顺利。
　　投资建议：公司上半年成立医学部，扩大了学术推广力度，医院开单率有望进一步提高，业绩有望继续保持增长。年底四款产品有望取得医疗器械产品注册证，明年有望上市销售，对于公司明后年的业绩将有进一步的推动。同时公司产能利用率水平不高，产能有进一步提升的空间；基片自动修饰线、芯片机器人智能化制造系统等自动化设备已投入使用，自动化水平提高，生产效率显著上升。我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.44、0.53和0.68元。净资产收益率分别为9.4%、10.2%和11.6%，给予增持-B建议。
　　风险提示：经销商管控风险；新产品研发注册风险；股权分散风险