西部超导(831628)
　　净利润下降幅度放缓， 业绩符合预期。 Q1-Q3 单季营收及增速分别为 2.32亿元/-9%、 2.91 亿元/12%、 2.22 亿元/6%。 Q1-Q3 单季净利润及增速分别为 3259 万元/-28%、 4243 万元/-18%、 2167 万元/-4%， 下降幅度缩窄，主要系去年下半年基数低以及毛利率提升影响。
　　产品结构调整， 毛利率回升。 三季度毛利率回升至 37.4%，主要系公司产品结构调整。费用率方面：公司销售费用率为 1.27%，较 17 年同期提高0.18pct。 管理费用率为 9.5%，较 17 年同期增长 0.16pct。财务费用率为3.09%，较 17 年同期下降 0.95pc。 经营活动产生的现金流量净额 1.19 亿，去年同期为-2062 万元， 现金流转正。
　　高端钛合金未来几年需求增加显著。 未来几年我国军机升级换代，旧机型退役，新军机量产服役，对高端钛合金年需求将超过 8000 吨/每年，市场规模达到 30 亿元以上；商用客机国产化，预计 2020 年以后民用航空飞机对钛合金的需求将超过 3000 吨/年，市场规模 12 亿元以上。作为航空高端钛合金的两大主力供货商将显著受益。
　　盈利预测： 我们预测公司 2018-2020 年净利润分别为 1.48、 1.99、 2.29 亿元，分别增长-2.2%、 34.6%、 15%， EPS 分别为 0.37、 0.5、 0.58 元。 考虑公司在高端钛合金和低温超导材料领先地位， 维持“ 买入”评级。
　　风险提示： 市场需求波动的风险、 原材料价格变动的风险、 高端人才流失的风险