东富龙国际化布局加速 有望带来业绩持续释放

东富龙

定增助力多元布局及扩产，制药装备及耗材一体化龙头快马加鞭

事件：东富龙发布2022年度向特定对象发行A股股票预案。拟向特定对象发行股票募集资金总金额不超过32亿元，主要用于生物制药及细胞基因治疗前道产品线(DS)丰富、注射剂产线(DP)创新升级和扩产。本次定增发行对象不超过35名，数量不超过1.89亿股，锁定期6个月。项目建成后，将进一步增强公司在复杂制剂制备核心装备的产能、延伸产业链，构建CGT制药设备、仪器和耗材的一体化产业生态，同时助力人才引进、数智化及国际化能力提升。

此次定增拟募资32亿元，其中：生物制药装备产业试制中心项目(5.3亿元，占比16.56%)，拟投资于前沿技术开发、新产品研发和核心产品的升级迭代和信息化升级等方面；江苏生物医药装备产业化基地项目(9.9亿元，占比30.94%)，拟投资于DP产能扩建及制造升级；杭州生命科学产业化基地项目(12.5亿元，39.06%)，拟投资于CGT相关的设备、仪器及耗材，为CGT商业化储能。

乘海内外生物制药产能建设期，有望带来业绩持续释放。公司在细胞基因治疗领域产品布局全面，先发优势明显，随着CGT产业化来临，有望接棒生物制药打造为公司的下一增长曲线。

国际化布局加速，未来可期

疫情期间，凭借优良的产品质量和稳定的交付，公司产品切入海外诸多知名药企/CXO供应链，如全球排名第五的CDMO企业Recipharm、俄罗斯知名药企R-Pharm等。随着公司产品知名度提升和海外客户持续积累，海外业务占比贡献有望不断提升。

盈利预测与投资建议：

我们预计公司2021-2023年实现归母净利润为8.34亿元、10.30亿元、12.97亿元，分别同比增长80.0%、23.5%、25.9%，当前股价对应PE分别为30x、25x、20x。若剔除股权激励费用摊销影响，则2021-2023年实现归母净利润9.04亿元、10.81亿元、13.24亿元，分别同比增长95%、19.6%、22.6%。维持“买入”评级。

风险提示：定增方案未通过风险；收益摊薄风险；市场竞争加剧风险。

（来源：同花顺金融研究中心）