妙可蓝多公司发布2021年年度报告,2021年实现营业收入44.78亿元,同比+57.31%,归母净利润1.54亿元,同比+160.60%,扣非净利润1.22亿元,同比+173.72%。21Q4营业收入13.34亿元,同比+37.45%,归母净利润0.11亿元,同比+72.68%,扣非净利润-0.21亿元,同比-507.43%。剔除股权激励费用影响,公司21年实现归母净利润2.77亿元,同比+364.49%。
妙可蓝多
2021年年度报告点评:收入维持高增,期待常温放量
事件:公司发布2021年年度报告,2021年实现营业收入44.78亿元,同比+57.31%,归母净利润1.54亿元,同比+160.60%,扣非净利润1.22亿元,同比+173.72%。21Q4营业收入13.34亿元,同比+37.45%,归母净利润0.11亿元,同比+72.68%,扣非净利润-0.21亿元,同比-507.43%。剔除股权激励费用影响,公司21年实现归母净利润2.77亿元,同比+364.49%。
21年简评:奶酪收入维持高增,常温招商进展较快,产能利用率有所下滑。分产品看,21年奶酪收入33.35亿元,同比+60.77%,毛利率48.51%,同比+3.14pct,液态奶收入4.30亿元,同比+4%,毛利率13.73%,同比-4.19pct,贸易收入7.04亿元,同比+96.97%,毛利率3.9%,同比+1.92pct。
贸易收入表现超出市场预期,主因蒙牛入主后带来相关业务赋能。高毛利奶酪棒大单品持续放量,产品结构升级驱动公司整体毛利率提升,由2020年35.91%增至2021年38.21%。渠道方面,经销商数量来看,截至21年12月31日,共有经销商5363家,21年1-12月增加3606家,减少869家。
对比20年12月31日,21年经销商数量净增加2737家。
奶酪收入维持高增,但产能利用率来看,自公司18年推出奶酪棒,19-20年产能利用率均在95%+,21年下滑至71%,奶酪棒大单品渗透空间有待观望。拉长时间维度来看,奶酪赛道,玩家的持续创新能力或为未来核心胜负手。
22年两大增长点:常温奶酪棒+芝士片。常温奶酪棒于21Q4开始投产,产能持续爬坡,22年进入放量阶段,预计贡献可观纯增量,奶酪棒大单品渠道红利延续。芝士片新品高钙芝士片、减脂芝士片已推出,孙俪广告片已发,预计扩产以匹配需求端增长,看好22年收入增长。
盈利预测:预计公司22-24年收入66.83/88.23/107.48亿元,归母净利润4.76/8.65/12.56亿元,维持“买入”评级。
风险提示:产能投放不及预期,大单品推进不及预期,食品安全风险。
(来源:同花顺金融研究中心)
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