星宇股份公司发布2021年报,2021年营收为79.09亿元,同比+8.01%;归母净利润为9.49亿元,同比-18.12%。2021Q4公司营收为22.51亿元,同比-12.55%;归母净利润为2.11亿元,同比-53.39%。公司2021年毛利率及净利率有所下滑,主要系原材料、人工及制造成本上涨(占主营收入比重+1.0/0.9/1.3pcts)以及研发费用增加(占营收比重+0.7pcts)。
公司信息更新报告:2021年业绩承压,长期向好趋势不变
毛利率下滑及研发投入上升,2021年业绩端承压
公司发布2021年报,2021年营收为79.09亿元,同比+8.01%;归母净利润为9.49亿元,同比-18.12%。2021Q4公司营收为22.51亿元,同比-12.55%;归母净利润为2.11亿元,同比-53.39%。公司2021年毛利率及净利率有所下滑,主要系原材料、人工及制造成本上涨(占主营收入比重+1.0/0.9/1.3pcts)以及研发费用增加(占营收比重+0.7pcts)。在2021年基础上,我们下调公司2022-2023年并新增2024年盈利预测,预计2022-2024年营收分别为101.0/125.6(原值106.4/126.1)/155.7亿元,归母净利润分别为12.6/16.2(原值17.7/21.4)/20.7亿元,当前股价对应PE分别为34.3/26.7/20.9倍,考虑公司受益行业升级及国产替代,长期向好趋势不变,维持“买入”评级。
逐步降低大客户依赖,拓展新势力及头部自主品牌
2021Q1/Q2/Q3/Q4一汽大众销量环比-14.1%/-20.3%/-28.0%/+56.7%,公司季度营收环比-25.8%/+6.8%/-16.4%/+31.9%,公司Q2以来变化相对平稳,一定程度上反映受大众影响有所减弱。2021年公司前五大客户营收占比为69.4%(同比-8.2pcts),公司正逐步降低对大客户依赖,已拓展新势力和头部自主品牌客户。
控制器实现销售,智能化升级有望带动产品结构优化
2021年公司向上游延伸布局汽车电子取得初步成果,控制器产品销售11.65万只,实现营收2526万元,贡献新的业绩增长点。公司加快车灯智能化步伐,2021年底获得DLP前照灯项目,智能化升级有望驱动公司产品结构优化。
塞尔维亚工厂投产,自主车灯龙头迈向全球
公司塞尔维亚工厂来自欧洲主机厂的项目于2022年起陆续批产。在国内市场公司依靠快速响应、成本优势、技术实力逐步替代外资厂商份额,同时塞尔维亚工厂的投产将助力公司从本土走向全球,长期成长空间可期。
风险提示:缺芯缓解不及预期、乘用车销量下滑、疫情反复等。
(来源:同花顺金融研究中心)
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