公司主业下游需求维持高景气度 鼎通科技双增长逻辑持续强化-第2页

产能扩充恰逢其时，时点体现决心和信心，集中布局利于规模效应显现。

公司IPO募投项目河南连接器生产基地已于2021年10月份实现小批量投产，目前处于产能逐步释放阶段。在此背景下，公司本次选择进一步扩充产能，对此我们认为：1)公司近年来产销两旺，产能利用率一直维系高位。两项核心业务正处于快速成长的关键阶段，订单需求旺盛，呈现出较好的成长态势。其中，通讯连接器产品品类扩充顺利，CAGE新产品在2021年实现快速放量，产品规格亦从1x1向2x6逐步延伸；新能源汽车连接器亦在2021年完成产品矩阵初步布局，比亚迪等重点客户拓展顺利，预计公司2022年将迎来放量元年。在此基础上，进一步扩大产能势在必行。2)新项目基地与IPO募投项目基地同处河南信阳，集中布局亦有望在供应链、生产管理等环节充分体现规模效应，同时亦更有利于人员成本的管控，进一步强化其高盈利能力的特性。3)从新增产值角度，我们预计IPO募投项目及本次定增项目合计新增产值将达15.68亿；而参考前次项目投产节奏，我们预计本次项目亦有望在一年半左右实现首期投产，为后续公司延续高成长态势奠定基础，也与公司此前股权激励底线指引目标相互印证。

投资建议：

公司深耕连接器组件领域十八载，技术实力积淀深厚，与全球龙头厂商形成了长期稳定的合作关系。海外5G建设开启叠加汽车电动化、智能化趋势下，连接器下游需求维持高景气度。在此时点，公司选择进一步扩充产能夯实主业，“海外5G+新能源汽车”双增长逻辑有望持续强化，同时亦彰显了公司希望抓住行业机遇快速做大做强的信心。鉴于公司主业下游需求维持高景气度，且新能源汽车连接器收入有望在2022年迎来放量元年，我们维持公司2022-2024年EPS预测分别为2.14/3.07/4.18元；

考虑同行业可比公司瑞可达、中航光电、合兴股份2022E平均估值约为35xPE，同时鉴于公司处于业绩快速增长阶段(我们预计其2022-2024年营收、净利润CAGR分别为44%、48%)给予公司2022年46倍PE，维持目标价99元，维持“买入”评级。

风险因素：新品种开发得到客户认证通过或慢于预期；海外5G建设推进或不及预期。

（来源：同花顺金融研究中心）