舍得酒业:高速增长如期兑现,双品牌战略促业绩长虹公司21年实现营业收入49.7亿元,同增83.8%;实现归母净利润12.5亿元,同增114.3%;扣非归母净利润12.1亿元,同增120.9%。其中,Q4营收13.6亿元,同增44.9%,归母净利润同增2.1%,而四季度业绩放缓是由于人员扩充、激励等费用后置导致。
舍得酒业:高速增长如期兑现,双品牌战略促业绩长虹
公司21年实现营业收入49.7亿元,同增83.8%;实现归母净利润12.5亿元,同增114.3%;扣非归母净利润 12.1 亿元,同增120.9%。其中,Q4营收13.6亿元,同增44.9%,归母净利润同增2.1%,而四季度业绩放缓是由于人员扩充、激励等费用后置导致。
21年舍得+沱牌双轮驱动,全国化步伐坚定,业绩放量增长,盈利能力持续强化。
受益于次高端扩容及消费场景回补,公司21年酒类业务实现营收45.8亿元,同增94.8%。其中,以舍得、沱牌天曲为主的中高档酒量价齐升,实现营收38.7亿元,同增81.9%;销量1.16万吨,同增64.8%;吨价33.5万元/吨,同增10%。以沱牌大曲为主的低档酒放量增长,21年营收7.03亿元,同增 218.7%,其中销量同增218.4%。分区域看,公司省内/省外/电商营收约12/30/4亿元,同增128%/81%/129%,占比为25.8%/65.4%/8.8%。受益于酒类业务进一步突出,公司21年毛利率提升1.95pct达77.8%,同时随着费用率下降3.31pct,净利率快速提升3.11pcts达25.57%,盈利能力不断增强。
盈利预测与评级:预计2022~2024年公司营业收入70/93/118亿元,同比增长41%/33%/27%;归母净利润为19/26/33亿元,同比增长51%/38%/28%;EPS为 5.7/7.8/10.0元;当前股价对应PE分别为27x/20x/15x,给予“推荐”评级。
风险提示:宏观经济不及预期;疫情波及范围过大;市场竞争加剧;老酒战略、全国化受阻。
(来源:同花顺金融研究中心)
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