虽然2022年以来市场有所调整,但相信A股市场今年有望继续为投资者创造收益。其中,最好的机会可能往往在共识之外,周期股和价值股的行情可能才刚刚开始。
以其管理的金牛基金华商优势行业灵活配置混合为例,该基金2016年三季度至2021年底的所有季报中的十大重仓股所属行业,上榜次数较多的既有成长特征明显的医药生物、计算机、电子,也有周期特征明显的交通运输、有色金属、银行。可见周海栋该只基金的投资范围广泛、投资风格不单一,为其应对各种不同的市场环境奠定了坚实基础。
基于周期和概率的价值投资
谈及自己的投资策略,周海栋介绍称,他主要是通过自上而下的方式,根据对宏观经济和周期变化的跟踪,从大周期的角度去理解细分行业,关注行业供需结构发生的变化。在此基础上,结合宏观因素、估值等去做概率选择,博弈未来发生的可能性。
“周期是用于理解世界规律、分析行业和公司的抓手,概率是对不确定的未来做出假设和判断的标尺。无论是周期股还是成长股,都遵循周期运行规律,只是时间维度不同。”周海栋表示,他会基于对宏观、行业、公司三个层面的“周期思考”,把对当前周期位置的判断,作为决定具体投资策略和分配研究资源的出发点。
周期层面,他主要从两到三年甚至更长维度的行业周期出发,将供给层面的约束作为首要考虑因素。当看到一个长期的趋势时,才会做出大的决策。一旦做出了决策后,就会倾向于长期持有。而大的趋势出现变化时,组合也会进行大的结构性调整。
除了长期的趋势外,同时也要关注其他维度上的变化,比如商品价格的波动、短期需求的变化、公司的基本面等因素。当多个维度共振,均给出积极的信号时,周海栋会进行重点布局。而当长中短期的因素给出了不同信号,则要把不同方向的概率作为判断的依据。
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