商誉侵蚀上市公司业绩的现象在资本市场屡见不鲜。那么，靠并购“撑起”的IPO企业,业绩增长是否具有持续性？
其中，中国生物工艺解决方案的市场规模由2017年的10亿美元快速增长至2021年的51亿美元，2017—2021年的年复合增长率为51.6%，并预计2026年将继续增至141亿美元，2021—2026年的年复合增长率为22.9%。
目前，多宁生物的产品组合涵盖生物工艺上游至下游所有环节（包括从细胞复苏及细胞培养，到纯化及过滤）。
多宁生物2021年的生物工艺解决方案产品收入在中国本土生物工艺解决方案提供商中排名第四，市场份额约为1.6%。
那么，在行业快速增长的背景下，多宁生物的经营业绩如何？
招股书显示，2019—2022年上半年（下称“报告期”），多宁生物分别实现营业收入9971.5万元、1.93亿元、5.96亿元和2.72亿元，其中，2020—2022年上半年分别同比增长93.81%、208.45%和55.68%。
从业务来看，多宁生物超八成的收入由生物工艺解决方案贡献。2019—2022年上半年，多宁生物来自生物工艺解决方案的收入分别为8059.3万元、1.68亿元、5.27亿元和2.31亿元，占总收入比重分别为80.8%、86.8%、88.5%和85%。
值得一提的是，虽然报告期内多宁生物营收保持高增长态势，但净利润在2021年却开始出现下滑。
招股书显示，2019—2022年上半年，多宁生物的净利润分别为4017.2万元、2.78亿元、2.65亿元和1880.1万元，其中，2020—2022年上半年的净利润变动率分别为591.41%、-4.69%和-16.01%。
为何多宁生物会出现“增收不增利”的窘境，且2020年的净利润还高于当年的营业收入？
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