原油价格起波澜 衍生品助力产业链稳健发展

近日，原油价格再掀波澜。分析人士表示，多头仍在押注OPEC+会议能够达成统一的减产协议，会前油价波动将较为剧烈。原油价格的剧烈波动，使国内石化行业面临较大风险挑战，行业迫切需要加强风险管理。

今年以来，龙头企业纷纷套保以应对风险。业内人士认为，期货市场是企业对冲经营风险的重要法宝。国内期货交易所以期现一体化建设为牵引，形成有机联系、功能互补的统一大市场，可以满足产业链不同类型、不同发展阶段企业的贸易、融资、风险管理需求，有助于产业链稳健发展。

能源供应不稳定性增大

近日，OPEC+进一步减产以支撑油价的消息传出后，直接刺激连跌四周的原油期货价格反弹。此后，该组织将原定于11月26日举行的会议推迟至11月30日，导致原油期货价格再次下滑。

宏源期货能化板块分析师詹建平表示：“多头仍在押注OPEC+能够达成统一的减产协议，目前需要更为坚决的减产态度才能维护脆弱的油价。会前油价波动将较为剧烈。”

回顾今年原油价格走势，中国石油经济技术研究院石油市场所高级经济师石洪宇表示：“2023年上半年，在美联储连续加息以及欧美银行业动荡的背景下，宏观经济形势担忧主导国际油价震荡下行，上半年布伦特原油均价为79.91美元/桶，同比下跌23.85%。三季度，美联储加息周期接近尾声，宏观面压力有所减轻。同时，沙特、俄罗斯延续自愿减产至年底，导致市场供应显著收紧，支撑国际油价连续冲高。”

拉长时间看，近两年错综复杂的国际政治、经济形势使得能源价格波动加剧。“俄乌冲突使美国、俄罗斯和中东资源国在能源领域相对平衡的状态被打破，改变了全球能源贸易格局。”石洪宇认为，在西方制裁下，全球能源流向的“区域化”、“阵营化”趋势显现。“美国将继续加大油气出口；俄罗斯将努力拓展印度等亚洲能源市场；中亚地区受俄罗斯影响，能源供应的不稳定性有所增加。”

龙头企业套保应对波动

与原油市场唇齿相依的化工产业经济总量大、产业链条长、关联覆盖广，面对日益复杂严峻的外部环境，石化产业链不稳定性进一步凸显，石化行业面临较大的风险挑战，行业迫切需要加强风险管理。

在原油价格的巨大波动中，石化行业龙头企业，如恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、东方盛虹、新凤鸣等公司在2023年半年报中表示，为了规避原油等原材料市场价格波动，锁定预期利润，控制运营风险，公司充分利用期货市场的保值功能，开展期货套期保值业务，合理规避价格波动给公司生产经营带来的不利影响，从而控制公司生产经营风险。

中信期货相关人士表示，国内原油期货上市以来，为石化企业规避风险提供了支持。“油价的波动不论是产业逻辑上、数量分析逻辑上，甚至交易逻辑上都会对化工品价格产生一定影响。”

运用衍生品工具对冲风险

业内人士表示，建议企业用金融工具尽可能对冲风险，提前锁定原料价格。

“期货市场是企业对冲经营风险的法宝。”上海期货交易所相关负责人表示，“从境内外大宗商品市场发展实践看，以期现一体化建设为牵引，形成有机联系、功能互补的统一大市场，可以满足产业链不同类型、不同发展阶段的贸易、融资和风险管理需求。”

据了解，上海原油期货上市五年以来，市场规模稳步提升，较好反映了亚洲原油供需情况。境内外主要石油公司、贸易商、金融机构等均参与上海原油期货进行风险管理和资产配置。2023年1-10月，上海原油期货日均成交18.88万手，日均持仓6.56万手，总成交金额22万亿元，位列中国期货市场之首，是全球第三大原油期货。“以上海原油期货计价的保税原油出库后，部分转运到印度、韩国、缅甸、马来西亚等国家，初步形成了辐射亚太地区的原油贸易集散地价格。”该负责人表示。

原油期权自2021年上市至今，成交持仓规模也保持快速增长态势，2023年1-10月累计成交量、累计成交金额分别较去年同期增长116.83%、30.67%，并与原油期货市场联动紧密，市场影响逐步显现。

来源：中国证券报·中证网 作者：李莉