成功的对冲基金经理大卫·泰珀的投资法则

成功的对冲基金经理大卫·泰珀的投资法则

金投股票讯，David Alan Tepper，大卫·泰珀（1957年9月11日出生），是一位美国的价值投资者，成功的对冲基金经理，也是Appaloosa 投资管理公司的创始人。他主要投资那些陷入困境的公司。最近几年，他成为了人人皆知的慈善家，他的最大捐赠是捐给了卡耐基梅隆大学，该大学以他的名字命名了一所商学院Tepper School of Business，大卫在1982年获得了卡耐基梅隆大学的MBA学位。

泰珀成长在美国的匹斯堡市，并且在匹斯堡附近的小城East Liberty 的高中Peabody High School毕业。在匹斯堡大学上学的时候，他曾在Frick Fine 艺术图书馆打零工。他最终获得了经济学学位，同时他还在学校选修了市场营销方面的课程。

毕业后，他顺利的进入了金融圈，在Equibank银行的资产管理部门做一名信贷分析员。1980年，不安于现状的他决定去卡耐基梅隆大学读MBA（那时被称作MSIA），1982年，他获得MBA学位，那时他25岁。

在约翰·保尔森因做空次贷“惊艳”华尔街后，大卫·泰珀（David Tepper）的横空出世让投资界看到了一种另类投资方式。与大多数基金经理不同，泰珀十分青睐于投资那些陷入困境的公司。2009年初，他大手笔押注银行股，从而收获了高达70亿美元的回报，当年仅个人收入就达40亿美元，超越保尔森成为华尔街有史以来年度收入最高的基金经理。

钟情“捡破烂”

泰珀从小就显示出超乎寻常的投资天赋。儿时，他广泛收集具有投资价值的“棒球卡”，而且对上面的球员信息过目不忘；高中时，他曾协助父亲投资低价股票；在匹兹堡大学就读期间，泰珀开发出一套进行交易决策的系统，借此赚零用钱，完成了经济学学业。随后又获得了卡耐基梅隆大学MBA学位，当时他才刚满25岁。

在上世纪八十年代，垃圾债券蓬勃发展之际，泰珀的部门表现出色，成为高盛最赚钱的业务之一。而在1989年垃圾债券市场崩盘之际，得益于泰珀果断购入陷入困境的银行债券的举动，高盛在市场走出困境时收获了巨大回报。

1993年，泰珀离开高盛，并与另一位高盛垃圾债券交易员杰克·沃尔顿共同创建了Appaloosa投资管理公司。初创第一年，Appaloosa基金就实现了57.6%的高回报。一年之后，该基金管理的资产规模已经从初创时的5700万美元大幅增至3亿美元。而截至2010年末，该基金管理的资产规模达到160亿美元。

在近20年的对冲基金职业生涯中，泰珀个人投资的年回报率平均大约为40%，其执掌的基金年均回报率也高达30%。与华尔街多数基金经理不同的是，泰珀只青睐陷入困境的投资标的，这种“捡破烂”式的投资方式曾长期处于边缘地位，但在泰珀巨大成功的照射下，如今已颇被外界关注。

泰珀的早期投资之一阿尔格玛钢铁公司曾于1993年申请破产保护。在详细研究资料后，泰珀发现该公司的优先股实际上就是公司的第一级抵押债券，抵押品是公司的工厂和总部。泰珀随即以每股20美分的价格买入这些优先股，随后在一年内以每股60-80美分的价格将其出售。同样的例子不胜枚举。1997年，受东南亚金融危机冲击，韩元大幅贬值50%，泰珀“抄底”购入韩元期货和韩国政府债券，当年他的基金就收获了30%的回报。当然，由于投资组合过于集中，泰珀的回报率波动较大。某些年份可能回报翻番，但某些年份的损失也高达数十个百分点。

金融股“多翻空”

泰珀最辉煌的战绩出现在2009年。当年年初，银行股因陷入困境而遭到市场抛售，但泰珀并没有理会市场对银行可能国有化的悲观情绪，而是押注政府不会这么做。他的理由是，美国财政部承诺买入银行的优先股，而优先股的转换价格远远高于当时的普通股市价。

2009年3月初，泰珀已经成为当时市场上银行股的最大买家，但也蒙受了6亿美元的浮亏。可就在3月中旬，市场出现转机，银行股股价大涨。不止如此，泰珀还在2009年初以10美分的价格买入美国国际集团债券，而在当年年底，AIG债券价格就飙升至61美分。截至2009年终，泰珀执掌的基金因押注银行股豪赚70亿美元，回报率高达120%。他的年度个人收入也达到40亿美元，冠绝华尔街。

在泰珀曾经的同事乔纳森看来，泰珀对事情有远见，并且能依据对未来的看法做出微小的抉择，比如挑选某只特定股票，“他会买那些能够反映他宏观预期的投资标的。”
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大卫·泰珀出生于匹兹堡一个中产家庭，父亲是一名会计师，母亲是小学教师。小时候他无心向学，经常逃课，却在饭桌上找到了自己的人生目标。他的父亲把投资作为最大嗜好，最喜欢在晚饭时大谈心得，泰珀听得津津有味，父亲后来送一些股票给他试玩，他开始学做投资。

泰珀后来考入匹兹堡大学读经济学，一边在图书馆工作，一边把部分收入用来做投资，然后再用来交学费。毕业后，他开始做信用分析员。1980年由于对工作不满意，他进入卡内基梅隆大学商学院攻读MBA。1984年，他受聘波士顿梯形共同基金（现长荣基金）。1985年加入高盛，专注于问题债券和特别投资研究。

1993年初，泰珀创立对冲基金公司Appaloosa Management。2003年，被评为“华尔街最热门的投资者”；2004年，进入《阿尔法》杂志25大最高收入基金经理前十位；2007年，以6.7亿美元收入跻身《阿尔法》杂志2006年度顶级对冲基金经理人第九位。

除了是基金公司掌门人之外，泰珀还拥有一支橄榄球队，他买下了匹兹堡钢人队(Pittsburgh Steelers)的所有权，每个主场比赛他都会乘飞机前往观战。他痴迷棒球、足球和橄榄球，并给自己的三个孩子当起了运动教练，也许未来会拥有由他的家庭成员组成的第二支小球队。

这位带着眼镜、嗓音嘶哑、很爱笑的交易员喜欢自由、不受拘束，常穿着运动鞋和牛仔裤上班。他所掌管的Appaloosa Management总部办公室也没有设在喧嚣的高楼大厦，而是在一个小的三层普通办公楼里。他和妻子以及三个孩子现在仍住在1991年买入的一套两层公寓里。