中国股市为什么牛短熊长？-第2页

2005～2007年与2013～2015年后的两次熊市有些相似，可称之为“断崖式”的下跌，类似于日本、美国和中国港台地区曾经发生过的形态。在金融海啸期间，美国纽约股票交易所的道琼斯指数也发生过“断崖式”的下跌。上市公司的经营不可能同时发生突发性恶化，股市“断崖式”的下跌与基本面并无直接关联，对于这种股市泡沫破灭的现象，行为金融学的解读是“人性的本能缺陷”。

曾经讲过，中国股市并不是国民经济的“晴雨表”，比如2013至2015年的牛市就发生在中国经济下滑“破8破7”的时期，而在这2年内，深化改革的政策连续推出，股市投资人信心高涨，情绪激昂，所以我把这一阶段的股市暴涨定义为“情绪性牛市”！

中国股市的“情绪性”与生俱来，而每一次“发泄”都有其制度变革的背景。第一个牛市源于邓小平的改革蓝图。第二个牛市起源于1999年的宪法修正案把“非公经济”写入宪法，开启了民营企业和外资企业在中国合法经营的新时代。第三个牛市起源于股票市场本身的制度性变革，中国股市从此告别“股权分置”的制度和“为国企脱困”的政策，开启了民营经济证券化的新模式。第四个牛市起源于中国梦的伟大构想，所以在经济下滑的同时上演了一场大牛市。基于中国股市独特的“政策市”机制，我把今年9月在杭州召开的G20峰会定义为长期性慢牛的起点，期待中国股市能够从此告别“牛短熊长”的周期。