医药业务较快增长,年报业绩符合预期
长春高新(000661)
医药业务较快增长,年报整体符合预期
公司发布 2017 年年报,报告期内公司收入 41 亿元,同比增长 41.58%;归母净利润 6.6 亿元,同比增长 36.5%;扣非归母净利润 6.4 亿元,同比增长37.9%。其中医药业务收入同比增长 49.0%,营收占比达到 84.2%,房地产业务收入同比增长 11.7%,营收占比下降到 15.0%,业绩增长符合预期。
核心财务指标正常,公司经营状态良好
报告期内公司销售费用 15.7 亿元,同比增长 65.2%,一方面因为金赛药业销售态势良好,扩充销售队伍;一方面因为百克疫苗低开转高开,推广服务费增加。公司管理费用 5.8 亿元,同比增长 27.9%,符合年初预期。从经营性现金流来看,17 年公司经营活动现金流净额为 3.8 亿元,同比增长 23.8%,其中金赛药业经营活动现金流量达到 6.5 亿元,同比增长 35%,经营状态良好。
各子公司稳健增长,金赛药业表现靓丽
报告期内子公司金赛药业收入 21 亿元,同比增长 51%,实现营业利润 8.3亿元, 实现净利润 6.9 亿元, 分别同比增长 45%和 38%, 主要受益于生长激素良好的销售态势。百克药业收入 7.4 亿元,同比增长 124%;实现净利润 1.3亿元,同比增长 67%,主要受益于山东疫苗事件之后的行业反弹。房地产子公司收入 6.0 亿元,同比增长 7%,净利润 0.9 亿元,同比增长 12%,符合预期。
盈利预测与投资评级
公司成长稳健,目前生长激素正处于快速增长的景气阶段,后续在研产品丰富。我们预计公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 5.36/7.08/9.04 元,当前股价对应的 PE 分别为 29/22/17 倍,维持“买入”评级。
风险提示
产品推广不及预期;产品研发进度低于预期;药品招标降价的压力。
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