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2018年1月物价数据点评:有通胀预期但难有通胀


                

结论或者投资建议:

2018年有通胀预期但物价总体仍处于合适区间之内。我们维持CPI上涨2.3%-2.5%,PPI上涨3.5%预测不变,PPI和CPI剪刀差将继续收窄。

原因及逻辑:

1月CPI上涨1.5%,预期1.7%,前值1.8%;1月PPI上涨4.3%,预期4.6%,前值4.9%。

猪肉和非食品价格带动CPI涨幅回落。1月CPI上涨1.5%,较12月缩窄0.3个百分点。其中,食品CPI下跌0.5%,跌幅较12月扩大0.1个百分点。其中,猪肉价格跌幅扩大2.3个百分点,受寒冷天气影响,鲜菜价格跌幅缩窄2.8个百分点,蛋类和鲜果价格涨幅分别扩大2.8和0.1个百分点。非食品CPI上涨2%,涨幅较12月缩小0.4个百分点。其中,八大类中七大类价格涨幅缩窄,教育文化和娱乐、交通和通讯价格涨幅缩窄幅度较大,分别缩窄1.2和1个百分点,或受春节错位影响。

CPI环比上涨略低于季节性。1月CPI环比0.6%,去年同期1%。其中,食品和非食品CPI均略弱于季节性,1月食品CPI环比2.2%,去年同期2.3%,1月非食品CPI环比0.2%,去年同期0.7%。春节错位或为主因,2017年春节在1月28日,2018年春节在2月16日。

PPI在基数效应下延续高位回落。1月PPI环比上涨0.3%,其中,钢铁行业PPI环比大降至-1.6%,石油和天然气开采业PPI环比小幅回落至3.3%。尽管基数效应有所减弱,PPI同比延续回落,1月PPI同比上涨4.3%,较12月回落0.6个百分点。其中,生产资料上涨5.7%,较12月回落0.7个百分点。主要行业PPI均大幅回落,石油和天然气开采业、钢铁、造纸、燃气生产和供应业PPI较12月分别回落7.7、4.2、2.1、1.9个百分点。

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