荣盛发展(002146)

销售规模继续高增长，推货节奏维持稳定

2018 年 1 月份公司实现销售面积 45.6 万方，同比增长 59.3%；销售金额 47.8 亿元，同比增长 75.0%。受益于布局区域内三四线城市的市场回暖，公司 18 年 1 月份销售均价 10435 元/平米，依旧维持在较高水平。根据计划 1 月公司完成全年销售目标的 4.8%，从公司历年 1 月销售贡献率来看，多数年份 1 月销售贡献率在 5%及以下，基本符合历年的销售节奏。

增速表现由于全行业及主流龙头企业

与主流地产公司相比， 1 月公司销售金额同比增加 75%，显著高于前10 家龙头房企合计销售金额增速 48.5%， 17 年公司销售在 2、 3 季度由于京津冀政策受到一定压制， 4 季度开始规模增速显著高于行业平均水平。

项目扩展积极，低成本保障未来利润水平

拿地方面， 18 年 1 月份公司新增项目 18 个，合计获取土地规模 69.5万方，规划建筑面积 99.8 万方，其中归属公司的权益建筑面积为 99.8 万方。拿地金额方面，单月获取土地金额 3.3 亿元，单月获取土地成本 328元/平米，权益比例 100%。本月公司无新增进入城市，投资进一步强化了京津冀、中西部城市的布局力度。

预计 17、 18 年 EPS 分别为 1.33、 1.73 元/股，维持“买入”评级。

1 月份公司整体销售表现强于行业平均水平，但与去年同期基数较低有关。 18 年政策局部放松相对确定，环京区域调控将大概率回归正常化，公司业绩的稳定增长将带动估值同步修复。

风险提示

监管力度提高融资成本上升，部分城市的推盘去化率有所下降。