新北洋(002376)

【事项】

公司 2 月 26 日晚间发布业绩快报， 预计公司 2017 年度营业总收入为18.6 亿元，同比增长 13.80%；归属上市公司股东净利润为 2.84 亿元，同比增长 25.14%。

报告期内，公司围绕战略规划和年度经营计划，继续聚焦金融和物流行业，着力培育发展智能零售等战略新兴业务，经营状况良好，继续保持稳定增长。

【评论】

四季度增速放缓，全年业绩增速略微受影响。 公司预计2017年度营业总收入为18.6亿元，同比增长13.80%；归属上市公司股东净利润为2.84亿元，同比增长25.14%。 四季度单季度实现营收5.92亿元，同比增长3.80%，实现归母净利润9257.86万元，同比增长4.5%。虽然营收和归母净利润都有所上升，但较去年四季度单季度增速明显放缓。因会计准则的调准，本次公告披露的利润总额没有可比性，然而全年的净利率约为15.27%，较去年13.89%有一定的提升，初步估计是收入结构改变所致。

物流、金融、零售继续发力， 2018业绩增长可期。 物流方面，快递柜将是未来快递业“最后一公里”收派件主要模式，在丰巢收购e栈后，将与速递易直接竞争。公司作为丰巢的主要供应商，未来业绩将因快递柜巨头的军备竞赛而维持高速增长。另外，公司研发的便携式计泡器、静态及动态计泡器精准解决行业痛点，预计未来同样会为公司带来可观收益。金融方面，公司紧抓银行网点智能化机遇，在技术和客户上都有一定储备，未来也将会释放业绩。零售方面，我们认为公司主推的几款产品都能精准解决目前线上、线下零售各自痛点，创造新的无人零售业态。预计2018年，公司产能将逐步释放，依托热敏打印、接触式扫描等核心技术，与物流、金融、零售产品产生协同效应， 业绩有望持续维持高增长。

预计公司2017、 2018、 2019年营业收入分别18.60、 25.85、 31.88亿元，归母净利润分别为2.84、 3.86、 4.75亿元。 EPS分别为0.45、 0.61、 0.75元，对应PE分别为32、 24、 19倍。首次覆盖公司，给予“ 增持”评级。

【 风险提示】

下游销售渠道拓展不及预期；

年报业绩不及预期。