今天国际(300532)

2017年盈利同比增长69%，基本符合预期

公司发布2017年度业绩快报，全年实现收入5.7亿元，同比增43%，归母净利润9239万元，同比增69%，略高于公司业绩预告，基本符合我们的预期。2018年公司有望强化锂电物流自动化龙头地位，预计2018-2019年EPS分别为0.90、1.17元，2018年合理PE估值为30~35倍，对应目标价27~31.5元，维持“增持”评级。

业绩增长得益于订单的快速增长和毛利率水平的稳定

公司2017年业绩实现大幅增长，主要得益于两个方面：1）2017年烟草、新能源等行业交付订单规模增加，其中非烟草类行业同比增60.6%，新能源行业同比增276.62%；2）公司毛利率同比稳定。

进一步强化公司在锂电池物流自动化行业的龙头地位

2014年公司开始向新能源汽车领域拓展业务，完成比亚迪“自动检测及物流高温存储系统项目”，项目合同额均超过1.5亿，在锂电池行业具有较强的示范作用，为公司在业内打开知名度。公司于2018年1月再获得青海比亚迪9750万元订单，进一步体现了公司在锂电池物流自动化行业领域的龙头地位。除此之外，公司锂电池行业客户还包括CATL、亿纬锂能等锂电池行业龙头公司，丰富的大项目经验已经使得公司在锂电池行业处于领先位置。

2018年电池扩产招标有望好转，跟随龙头步伐提升份额

2017年由于政策的不确定，电芯厂商扩产的进度低于预期，尤其在2017Q2开始，电芯厂商招标明显放缓。这种情况在2017Q4有所好转，部分电芯龙头企业例如：CATL、比亚迪等开始启动招标，扩张产能。随着对电池能量密度要求的提升，拥有先进技术的龙头电芯厂商产能将进一步增加，市场份额往龙头集中的趋势将越发明显，为龙头电芯厂商配套的物流设备厂商份额也将有显著提升，强者恒强的趋势将加速。今天国际是BYD和CATL两大龙头的主要设备供应商，将充分受益龙头的扩张。

维持“增持”评级

我们维持对公司2018~2019年收入的盈利预测为9.7、12.6亿元，净利润为1.36、1.77亿元，EPS为0.90、1.17元，PE为26.7、20.5倍。考虑到市场整体对于小市值公司的估值中枢下移，同时参考2018年行业平均26倍的估值水平以及公司业绩的成长速度，我们认为公司2018年合理估值区间为30-35倍，对应合理股价为27~31.5元，维持“增持”评级。

风险提示：项目进展速度不及预期。