17年盈利增69%,基本符合预期
今天国际(300532)
2017年盈利同比增长69%,基本符合预期
公司发布2017年度业绩快报,全年实现收入5.7亿元,同比增43%,归母净利润9239万元,同比增69%,略高于公司业绩预告,基本符合我们的预期。2018年公司有望强化锂电物流自动化龙头地位,预计2018-2019年EPS分别为0.90、1.17元,2018年合理PE估值为30~35倍,对应目标价27~31.5元,维持“增持”评级。
业绩增长得益于订单的快速增长和毛利率水平的稳定
公司2017年业绩实现大幅增长,主要得益于两个方面:1)2017年烟草、新能源等行业交付订单规模增加,其中非烟草类行业同比增60.6%,新能源行业同比增276.62%;2)公司毛利率同比稳定。
进一步强化公司在锂电池物流自动化行业的龙头地位
2014年公司开始向新能源汽车领域拓展业务,完成比亚迪“自动检测及物流高温存储系统项目”,项目合同额均超过1.5亿,在锂电池行业具有较强的示范作用,为公司在业内打开知名度。公司于2018年1月再获得青海比亚迪9750万元订单,进一步体现了公司在锂电池物流自动化行业领域的龙头地位。除此之外,公司锂电池行业客户还包括CATL、亿纬锂能等锂电池行业龙头公司,丰富的大项目经验已经使得公司在锂电池行业处于领先位置。
2018年电池扩产招标有望好转,跟随龙头步伐提升份额
2017年由于政策的不确定,电芯厂商扩产的进度低于预期,尤其在2017Q2开始,电芯厂商招标明显放缓。这种情况在2017Q4有所好转,部分电芯龙头企业例如:CATL、比亚迪等开始启动招标,扩张产能。随着对电池能量密度要求的提升,拥有先进技术的龙头电芯厂商产能将进一步增加,市场份额往龙头集中的趋势将越发明显,为龙头电芯厂商配套的物流设备厂商份额也将有显著提升,强者恒强的趋势将加速。今天国际是BYD和CATL两大龙头的主要设备供应商,将充分受益龙头的扩张。
维持“增持”评级
我们维持对公司2018~2019年收入的盈利预测为9.7、12.6亿元,净利润为1.36、1.77亿元,EPS为0.90、1.17元,PE为26.7、20.5倍。考虑到市场整体对于小市值公司的估值中枢下移,同时参考2018年行业平均26倍的估值水平以及公司业绩的成长速度,我们认为公司2018年合理估值区间为30-35倍,对应合理股价为27~31.5元,维持“增持”评级。
风险提示:项目进展速度不及预期。
- 06-30 机械行业新锐系列报告之三十五
- 06-16 竞标美最大稀土矿,取得积极进展
- 06-15 机械行业新锐系列报告之三十四
- 06-14 海外大单接连落地,水陆基建优势显
- 10-16 投行巨擘,乘风远航