曲美家居(603818)

公司以 6.76 元/股向公司及各控股子公司任职的董事、高级管理人员、部分中层管理人员及核心技术（业务）骨干，共 57 人授予 763 万股，占总股本的 1.58%。

点评：

股权激励落地， 彰显公司未来发展信心。 公司拟以 6.76 元/股向公司及各控股子公司任职的董事、高级管理人员、部分中层管理人员及核心技术（业务）骨干，共 57 人授予 763 万股，占总股本的 1.58%。 解锁条件为： 以 2017 年为业绩基数， 2018-2020 年收入增速不低于 25%、56.25%、 95.31%，扣非净利润增速不低于 20%、 44%、 72.80%。 本次限制性股权激励总成本为 4194.86 万元，2018-2021 年摊销分别为 2283万、 1565 万、 744 万和 104 万。 本次股权激励彰显出公司对未来的发展信心。

“新曲美”战略持续推进。 公司持续推进 “新曲美”战略， 由单一家具制造商向家居内容服务提供商转型， 公司从产品、模式及价值链三个维度进行全面转型升级,， 整合产品体验、设计服务和智慧生产，实现线上线下一体化。 为增加整个家具店的消费频次， 公司在生活馆中增加小工艺品、装饰品、香薰之类的快消品， 以提升客户体验，试图为客户提供一站式家居整体解决方案。 自 16 年 8 月开设首家“你+生活馆”至 2017 年半年报，公司共已开设 28 家“你+生活馆”，店面平均面积超过 1500 �O。 17 年上半年公司净增加盟门店 24 家，截至 2017 年 6 月底公司共拥有专卖店 810 家，其中直营 14 家，经销 796 家。店面面积超 1000 平米的大店共 188 家。 622 家店中店中 B8 单独专卖店 181 家，可提供 B8 定制服务的专卖店有 330 多家。

盈利预测及估值： 我们看好公司的长期发展。 预计公司 2017-2019 年EPS 分别为 0.52、 0.65、 0.82 元/股，对应 PE 分别为 26X、 20X、 16X。给予公司“买入”评级。

风险提示： 房地产下行、原材料价格波动