新纶科技(002341)

事件：

公司 2 月 27 日晚发布 2017 年年报： 2017 年实现营收 20.64 亿元，同比增长 24.48%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.73 亿元， 同比增长244.05%。同时公告利润分配预案：拟每 10 股派现金红利 0.35 元，同时以资本公积转增股本，每 10 股转增 10 股。

点评：

1. 公司的电子级功能性胶带成功进入了苹果供应链，目前已有超过 20款胶带分别写入了苹果 iPhone、 MacBook、 Watch 及 HomePod 等产品的原材料 BOM 清单，通过不断抢占原有供应商份额，公司对苹果的出货量保持高速增长。 公司正在收购千洪电子 100%股权， 千洪电子主要客户为OPPO、 vivo，收购后将开拓公司产品进入 OPPO、 vivo 供应链的渠道。

2. 公司铝塑膜出货量持续增长，2017年年末出货量已达130万平/月以上，2018年一季度销量预计也是同比增长超过150%。同时公司积极扩产，将对常州铝塑膜项目再扩建3600万平方米， 2019年投产后公司将成为全球最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。

3. 传统业务净化工程事业群为业绩增长锦上添花， 进入 2018 年净化工程事业群更是连续新签南京强新、阿科玛(Arkema)、华峰新材料、凯盛信息等多个项目合同， 将为 2018 年业绩增长锦上添花。

4. 收购阿克伦股权，布局柔性显示材料。 公司正在收购阿克伦 45%股权，并在国内设立了聚纶材料科技（深圳）有限公司，阿克伦公司以 PI 柔性材料专有技术作价出资 30%， PI 材料为下一代柔性显示的可选基材。

盈利预测与评级：

随着新项目不断投产，未来增速可期，维持业绩预测，预计 2018-2020年 EPS 为 0.83、 1.34、 1.84 元（ 考虑增发收购千洪电子股本摊薄，但暂不考虑利润分配） ，对应 PE 为 29、 18、 13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

新项目投产及市场推广可能不如预期； 外延并购进度可能不及预期。