欧菲科技(002456)

公司发布业绩快报、尽管 17 年计提各类资产减值 6 亿元，但全年净利润依然增长 43%，同时 1Q18 业绩预告增长 50%-70%显示良好的增长势头。 展望2018 年，双摄、 3D 感测、 OLED 外挂 TP 等应用的渗透率均将快速提升，公司在摄像头、模组制造、触控领域的积淀将助其业绩快速成长。综合判断，我们预计 2017-2019 年可实现净利润 10.3 亿 19.6 亿元和 24.4亿元， YOY 增长 27%、 91%和 24%； EPS 为 0.38、 0.72 和 0.9 元； 目前股价对应 PE 分别为 57 倍、 30 倍和 24 倍； 考虑到公司业绩增速较快，给予“买入”的投资建议。

2017 业绩快速增长： 公司发布业绩快报， 2017 实现营收 2017 年公司实现营收 337.9 亿元,YOY 增长 26.3%;实现净利润 10.3 亿元,YOY 增长43%,EPS0.3787 元。 其中，第 4 季度单季公司实现营收 93.3 亿元,YOY 增长 20.5%，实现净利润 634 万元， YOY 下降 95.8%。 公司业绩与此前预告范围一致， 4Q17 净利润下降主要源于计提金立 3 亿元的坏账损失。 若扣除该因素，公司业绩将接近翻番。 另外，由于大陆手机出货量增速放缓，4Q17 公司营收增速亦有所放缓，展望未来，尽管中国智能机销量增速放缓，但新技术创新依然持续，终端厂商集中度提高，伴随双摄、 3D 感测渗透率的增长，公司作为国内摄像头模组龙头企业将受益于产品结构的提升， 2017 年底公司单摄像头产能超过 60KK/月，双摄达到 15KK/月，未来行业地位进一步稳固。 同时，作为薄膜触控（ Film）的龙头企业，中国 OLED 供需的大幅增加亦直接利好公司。

1Q18 业绩展望正面： 公司预计 1Q18 净利润 2.9 亿元-3.2 亿元， YOY 增长50%-70%， 传统淡季表现不输旺季，我们认为一方面源于 4Q17 部分需求递延,另一方面则源于公司市场占有率的提高，整体展望良好。

盈利预测： 展望未来，公司拥有垂直一体化的产业链布局优势，指纹识别、双摄、 3D 感测、 OLED 外挂 TP 需求增长将成为公司业绩的动力来源。预计 2017-2019 年可实现净利润 10.3 亿 19.6 亿元和 24.4 亿元， YOY 增长 27%、 91%和 24%； EPS 为 0.38、 0.72 和 0.9 元； 目前股价对应 18 及19 年 PE 分别为 30 倍和 24 倍； 考虑到公司业绩增速较快，给予“买入”的投资建议。