开元股份(300338)

收入和归母净利润分别增长2 倍和26 倍。

2 月28 日，公司公布《2017 年业绩快报》：预计2017 年公司实现营业收入9.82 亿元，同比增长187.89%；实现利润总额2.13 亿元同比增长3706.39%；归属于上市公司股东的净利润1.61 亿元，同比增长2631.25%；对应摊薄EPS 为0.47 元。公司收入和利润大幅增加的主要原因有：（1）恒企教育和中大英才于2017 年3 月开始并表大幅增厚公司业绩、（2）EPC项目毛利率同比上升驱动仪器仪表和燃料智能化业务净利润增加、（3）拓展国内外营销渠道驱动检测仪器仪表销售收入增加、（4）2016 年产生大额并购重组费用。

恒企教育超额完成业绩承诺，未来将深度布局大财经+IT+设计领域。

2017 年底恒企教育直营和加盟校区总数约300 个，覆盖全国150 多个城市。公司计划未来3 年内在全国完成500 家学习中心的网点布局。恒企并购多迪科技布局IT 培训赛道、并购天琥教育布局设计培训赛道，有望实现“财经+IT+设计”三大职教培训领域的深度布局。恒企教育承诺17-18年净利润为1.04 亿元、1.35 亿元（随后江勇先生个人主动提高17-19 年业绩承诺至1.50、2.00 和2.50 亿元），我们预计2017 年恒企教育收入约为6.23 亿元（+63%），净利润为1.30 亿元（+41%），超额完成恒企教育1.04 亿元的业绩承诺。

中大英才超额完成业绩承诺，仪器仪表业务增幅较大。

2017 年底中大英才课程涵盖建筑工程、财经金融、职业资格等10 个领域、134 种细分课程、8450 节网校课。中大英才17-18 年业绩承诺为0.2、0.3 亿元，我们预计2017 年中大英才收入为0.65 亿元（+51%），净利润0.22 亿元（+41%），超额完成2017 年业绩承诺。我们预计公司仪器仪表业务2017 年实现净利润约为900 万元，同比增长53%。

维持盈利预测、 “买入”评级：

产业创新、人才供需瓶颈和政策红利驱动职教行业持续增长，未来产教融合和校企合作的趋势下，公司作为职教领域巨头将率先受益。我们维持对公司17-19 年EPS 的预测，分别是0.47、0.74、0.89 元，维持公司25.00 元目标价，维持“买入”评级。

风险提示：经营管理风险、新开校区不及预期等。