乐普医疗(300003)

事件回顾：

乐普医疗2月23日发布公告称：拟出售参股公司澳洲Viralytics公司股权。

我们的观点：

乐普医疗2018年1月5日以每股0.82澳元共投资约2963万澳元参股澳洲Viralytics公司，持股比例为13.04%。近日，美国上市医药公司默克拟通过子公司以每股1.75澳元的价格收购Viralytics全部股权，收购总金额约为5.02亿澳元（3.94亿美元）。若交易完成，乐普医疗将实现一次性投资收益6546万澳元，剔除投资成本，投资净收益3583万澳元（2812万美元）。此后，乐普医疗将不再持有Viralytics公司的股权。

Viralytics致力于溶瘤病毒免疫疗法的研发和应用，公司的核心产品是可静脉滴注的溶瘤病毒CAVATAKTM。CAVATAKTM具有治疗黑色素瘤和前列腺癌等肿瘤疾病的潜力，CAVATAKTM目前进入多项I期和II期临床试验阶段。除了CAVATAKTM，公司还有柯萨奇病毒CVA13、CVA15、CVA18和人肠道孤病毒EVATAKTM4种溶瘤病毒，这几种病毒目前均处于临床前研究阶段。

若交易获Viralytics股东大会通过，则显著增厚乐普医疗2018年投资收益。此外，公司仍会继续专注免疫肿瘤学疗法的开发、合作，加强肿瘤生物治疗领域的布局。

结合乐普医疗1月29日晚发布的2017年公司业绩预告，预计公司2017年全年归母净利润8.83-9.51亿元，同比增长30%-40%。和上半年31.23%的净利润增速基本一致。整体来看，预计公司的核心业务继续保持快速增长，包括医疗器械、药品、医疗服务和新型医疗业态等。乐普医疗一直致力于完善“心血管健康+抗肿瘤”两个医疗生态平台的构建，考虑到潜在增长点的不断兑现，公司业绩存在增长提速的可能，长期看好。

风险因素：药品降价风险；市场推广低于预期的风险。

我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.51元、0.68元和0.90元，对应的动态市盈率分别为53.14倍、39.66倍和29.76倍，考虑到公司持续稳定的内生增长、合理的产业和平台布局以及研发成果不断释放，给予买入评级。